自由現金流代表着真金白银！【北京牛蒡股市读书会】

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轻松投资，快乐生活，这里是第63期《北京牛蒡股市读书会》，我是您的朋友红杉，我在北京向您问好！今天我们要一起阅读的是《巴菲特全书》中的<伟大的公司必须現金流充沛>

在本期文章中，巴菲特把自由现金流比作企业的血液，显然巴菲特太重视企业的自由现金流了，本期文章的内容有重复上一期文章的嫌疑，但是这恰恰说明股神巴菲特想告诉大家这个标的的重要性！有些再三强调的意味，所以我们就没有理由不重视自由现金流，如果这两期读书会没能帮您很好地理解自由现金流，我建议您到百度上搜一下“自由现金流”这个关键词，加以深入研究一下，把它变成我们评估标的公司的重要工具之一！

好！下面我们就一起看看正文，看看巴菲特眼中伟大的公司！

自由现金流非常重要。在选择投资对象的时候, 我们不要被成长率、增长率等数据迷惑, 只有充裕的自由现金流才能给予我们投资者真正想要的回报。这是巴菲特用惨痛的教训告诉我们的, 我们一定要铭记于心。

巴菲特在2007年致股东信里说: “伯克希尔公司一直在努力寻找能够在特定行业中具有长期竞争优势的企业。如果这些企业具有成长性我们自然非常高兴。不过如果没有成长性也没有关系,只要企业能产生源源不断的自由现金流,我们也愿意投资。因为伯克希尔公司可以把从这些企业获得的自由现金流重新投入到其他企业再赚取利润。”

巴菲特认为,现金流就好像企业的血液,那些依靠不断输血的企业必然活不长久, 只有血液旺盛的企业才能够活得更久。真正伟大的业务不仅仅能够从有形资产中获得巨大回报,而且不需要依靠后续的投入就能够维持业务的正常运转。因此具有充沛的现金流是一家真正伟大的企业必备条件之一。这样企业就可以把获得的利润重新投资賺取更多的利润。

伯克希尔公司就是一个很好的例子。伯克希尔公司的股价之所以能够全球第一, 这与伯克希尔公司始终拥有相当比例的现金是分不开的。因为伯克希尔公司具有充沛的自, 所以伯克希尔公司可以在股市低迷时抄底股市, 获得更好的投资良机和更高的投资回报率。而伯克希尔公司充沛的现金来源于它控股或者投资的几十家企业。

在巴菲特的心目中,时思糖果公司就是一个伟大的公司。当1972年巴菲特收购时思糖果公司时, 由于美国人均消费巧克力量非常低, 时思糖果公司所在的盒装巧克力行业发展缓慢,当时时思糖果公司的税前利润还不到500万美元,所以巴菲特花费了2500万美元就把时思糖果公司买下了。在收购的几十年里, 巴菲特只在最初的时候投了3200万美元对时思糖果公司进行改造,后来就没有再投入过一分钱。现在时思糖果公司的税前利润已经达到13. 5亿美元。而这些利润大部分都上交给了伯克希尔公司, 巴菲特用这些资金再继续进行投资。由此可见, 时思糖果公司在某个程度上就是伯克希尔公司的取款机, 为伯克希尔公司源源不断地输送新鲜的血液。时思糖果的伟大之处就在这里。当大多数企业需要4 亿美元的投入才能够实现税前利润从500万美元增长到8200万美元时,时思糖果不仅不需要投资, 还为伯克希尔公司提供源源不断的自由现金流。

如果企业成长速度很快, 可是却需要大量资本投入才能维持其原有发展速度, 在巴菲特眼里就是不值得投资的糟糕公司。美国航空公司就是巴菲特眼中的糟糕公司。巴菲特曾在2008年致股东信中这么评价航空业: “自从第一架飞机诞生以来, 航空业就需要投入源源不断的资金来维持。很多投资者受到其增长率数据的吸引, 不断地将资金投入到这个无底洞中, 直至他们对这个行业感到厌恶。”1989年巴菲特购买了美国航空公司绩优股, 但没过几年, 美国航空公司就陷入了失控的局面, 不断亏损, 都无法全额支付伯克希尔公司的股利, 这伤透了巴菲特的心。

好！本期读书会就到这里，下一期我们将一起看一下有没有利润上交是不一样的！各位朋友们我们下一期北京牛蒡股市读书会再见！

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