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证监会：下调证券公司缴纳投资者保护基金比例

中国证监会新闻发言人今日在新闻通气会上表示，为进一步支持证券行业创新发展，决定下调证券公司缴纳证券投资者保护基金比例。

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　　多家证券公司人士18日向中国证券报记者证实，，检查组已陆续分头入驻辖区内证券公司，检查重点为资产管理及合规部门。

　　上述人士透露，，但此次现场检查详细程度和力度均超往年。某北京证券公司人士透露，该公司现场检查时间长达5天。目前，京沪等证券公司较多地区均有数家公司现场检查结束，但仍有不少证券公司在排队等待检查中。

　　从检查重点看，此次现场检查着重于资管及合规两大业务部门。“虽然主要检查这两大部门，但由于合规部门和公司各大业务条线均有联系，其实等于把公司所有业务线都梳理一遍。”一位参与现场检查的证券公司高管认为，去年以来证券公司创新快步推进，证券公司“自选动作”增多，资管业务规模膨胀，新产品和新业务推出速度远远大于以往，。，也顺应此前证券公司开展自查资管业务的趋势。他认为，此次现场检查布置时间较早，并非意味着对证券行业创新政策有所变化。从现场检查问询情况看，，正是为进一步推进创新业务做准备，以排除潜在风险。(中国证券报)

　　创新业务“胃口大开” 券商发债“求资若渴”

　　华泰证券18日招标发行30亿元的短期融资券，成为今年以来第15家通过发行短融券筹资的券商机构。券商短融券爆发式增长，源于券商对于资金的渴求，而这又与券商业务转型有密不可分的关系。可以说，从债券市场债权人转向债务人的背后，正是近年来券商融资融券等创新业务迅速崛起的写照。市场人士指出，行业规模扩张与业务结构转型，使得券商资金需求增加，甚至将出现资本消耗加速，而拓宽债券融资渠道，正好切合了券商提升财务杠杆、提高资金使用效率和支持业务创新发展的需要。

　　券商发债“上瘾”

　　短融发行4个月超去年全年

　　2012年5月底，招商证券发行了40亿元短期融资券，标志着暂停逾6年的证券公司短融券正式恢复发行。据数据统计，2012年全年共有中信证券、国泰君安、招商证券和广发证券四家券商合计发行15只、总额531亿元短融券。

　　或许是尝到了债券融资的“甜头”。进入2013年，券商短融券迎来一波密集的发行潮。元旦刚过，安信证券即发行了10亿元的短融券。到华泰证券加入短融券发行大军时，今年已有15家券商共发行30只、总额815亿元的短融券。无论是发行主体家数，还是短融券融资规模，都远远超过了去年全年的水平。

　　除此以外，招商证券还于今年3月初发行了100亿元的公司债，成为近年来首家发行公司债券的上市券商。

　　不得不说，券商正日益成为债券市场上的一支新兴的供给力量。

　　创新业务高耗资

　　债券融资成本低

　　券商“触电”债券市场并不是新鲜事儿。应该说，券商一直是债券市场最积极的参与主体之一，在信用债承销、交易等方面积累了丰富经验。然而，相比以往所扮演的服务中介或投资人角色，券商以发行主体的角色深度参与债券市场，这还是去年以来出现的新情况。

　　去年以来，，券商各项新业务陆续展开，呈现百花齐放的局面。而这两个“新情况”之间有着密不可分的关系。事实上，在央行机构部关于重启券商短融券发行的新闻稿中，支持券商业务创新发展被作为关键的理由之一。

　　近年来，券商传统的经纪、投行等通道业务逐渐进入瓶颈期。未来逐渐淡化通道属性，通过向资本业务的转型，附加更多资本中介的职能和价值，从而多元化自身的收入结构，成为行业转型发展的普遍共识。各家券商纷纷加大了创新业务的拓展力度。这之中，融资融券、约定购回式证券交易、债券质押式报价回购、利率互换一类的资本中介型业务脱颖而出。在华泰证券本期短融券评级报告中即提到，由于融资融券等业务发展，利息净收入自2010年起已成为公司营业收入的第二大来源，并逐渐稳步增长。

　　业内人士指出，融资融券、约定回购等业务要是通过赚取利息差获取收入，因此资金成本是决定这类业务利润高低的关键。目前券商在融资融券(主要是融资)业务中，向客户收取的利息通常在8%-9%之间，约定回购的年化利率则一般在9%以上。而据统计，今年以来券商短融券的发行利率介于3.57%-4.20%之间。也就是说，相对券商通过短融券筹资的成本，融资等创新业务可为其提供接近一倍的利差收入。

　　该人士并称，除短融券之外，目前券商还可通过债券回购、7天以内同业拆借、向证金公司转融资进行短期融资，另外还有包括公司债和长期次级债等长期融资工具，但这些工具(渠道)要么期限过短，不能与融资融券、约定回购等业务匹配，要么期限较长、成本较高，因此发行短融券便成为券商最为青睐的融资方式之一。“根据央行相关规定，只要在净资本60%的额度内，券商公司可以连续滚动发行短融券。”该人士指出。

　　数据显示，今年以来，在更多“新人”加入券商短融券发行队伍的同时，去年最早“吃螃蟹”的如中信证券、广发证券、国泰君安滚动发行短融券更是变成一种常态。截至4月18日，这三家券商均已完成4期短融券发行。

　　业务转型+政策支持

　　券商杠杆化进行时

　　券商积极进入债券市场融资，、拓宽券商融资渠道不无关系。去年5月，相关部门协调重启券商发行短融券即是明显例子。行业人士指出，未来业务创新加快和中介服务功能深化使得证券公司资金需求增加，甚至出现资本消耗加速。拓宽债券融资渠道切合证券公司合理利用财务杠杆、提高资金使用效率和支持业务创新发展的需要。，未来券商提升财务杠杆的想像空间较大。

　　一方面，创新业务发展步伐正在加快，而创新业务对资金的需求十分显著，融资融券、股票约定购回等资本中介业务属于资本消耗型业务，需要大量的资金配置。例如，海通证券就在其2012年年报中指出，为加快创新转型，扩大资本中介业务，海通证券拟通过发行短期融资券等境内债务融资工具筹集大量资金，用于发展各类融资业务。可以想象，未来伴随着资本中介业务进一步蓬勃发展，未来券商对于资金，尤其是低成本资金的渴求将越发显著。

　　另一方面，目前券商融资渠道仍然有限，且不同程度存在额度限制，。值得一提的是，3月初证监会公布了《证券公司债务融资工具管理暂行规定(征求意见稿)》，旨在解决证券公司融资品种少、期限短和金额小的问题，对拓宽券商负债融资渠道，扩充业务资金规模，提升杠杆水平具有指导性作用。从融资渠道上看，除了同业拆借、回购、短期融资券的短期债务工具，《规定》还规范了公司债券、次级债和收益凭证等长期债务工具，并允许证券公司在境外市场发行债务融资工具。中金公司尤其指出，收益凭证由于完全没有限制规模上限，将彻底扫清券商加杠杆的制度障碍。(中国证券报)

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