【前瞻】市场对延长QE已经All in 德拉吉今晚会让人失望吗？

北京时间周四（8日）20:45，欧洲央行将公布其对利率及QE项目的决议。21:30，欧洲央行行长德拉吉将召开新闻发布会。

鉴于欧洲央行QE即将于明年3月到期，在2016年行将结束之际，德拉吉这一次对于资产购买计划的表态，将是市场关注的重中之重。

路透最近援引知情人士称，欧洲央行考虑在今天的货币政策会议上释放信号，将决定延长QE项目，同时可能也会表态QE最终还是会结束。

目前，几乎所有人都预计欧洲央行将会延长QE，大部分机构认为将会延期6个月，作出这种判断是基于欧央行目前面临的困境：欧元区经济增长和通胀依然过于疲弱，。

还有机构认为，欧洲央行未来一定会缩减购债规模，但本次会议可能并不是宣布缩减购债规模的合适时机。

对于本次会议，高盛认为关键问题是，德拉吉是否会暗示削减购债规模即将到来。高盛指出，对市场而言，德拉吉暗示和正式公告的区别不大，欧元/美元可能会因为他的此类表态而大幅上涨。

但是，德拉吉再度让人失望的的可能也无法完全排除。花旗警告称，债券交易员都押注欧洲央行将延长QE 6个月，任何弱于这一幅度的举措，都会被认为是鹰派信号，会使欧元大涨。

市场怎么看

大部分机构认为欧洲央行将延长QE 6个月，同时欧洲央行也可能会暗示将缩减购债规模。

高盛认为，欧洲央行将在2017年年底之前继续保持债券购买计划不变。但关键问题是，欧洲央行行长德拉吉是否会暗示削减购债规模即将到来。

瑞士私人银行日内瓦银行称，欧洲央行的趋势是会减少购债规模，但当下很难说是否减少购债规模的合适时机，，如果欧洲央行再缩减QE，或将导致更紧张的货币环境。

同时，欧洲央行若延长QE，还将面临无债可买的问题。对此，大部分机构认为，欧洲央行可能会调整购债要求，以增加合格债券供应。

汇丰认为，欧洲央行将把不包含集体行动条款（CAC）的债券比例限额将由33%至50%。

德银则认为，为提高合格债券的供应，欧洲央行可能会降低或取消收益率要求。这可能会导致收益率曲线变陡。

市场怎么走

一致预期往往正是问题所在。花旗警告称，债券交易者都押注欧洲央行将延长QE 6个月，任何弱于这一幅度的举措，都会被认为是鹰派信号，会使欧元大涨。

此外，高盛认为，若德拉吉暗示未来会削减QE，也可能会推动欧元/美元大幅上涨。

当前，因投资者预期欧洲央行延长QE，欧股昨日已连续第三日上涨。

欧洲各国国债收益率也因此涨跌不一。意大利10年期国债收益率跌5个基点，至1.96%，盘中一度跌14个基点至1.888%。德国10年期国债收益率涨3个基点，至0.37%。意大利/德国10年期国债收益率差较昨日收窄30个基点，至160个基点。西班牙和葡萄牙国债收益率也跌6-9个基点。

欧元对美元小幅上涨。

此前决议公布后市场怎么走？

3月10日，欧央行火力全开，宽松力度之大超过了很多人的预期。决议公布后欧元应声下跌，跌幅达1.6%。但德拉吉称预计没有必要进一步降息，并表示“未来关注点将从负利率转向其他非传统工具，比如QE”。这句话对欧元市场造成戏剧性效果，欧元剧烈反转，从跌1.6%到涨2%，只用了不到4个小时。

4月10日，欧洲央行按兵不动。决议公布后欧元/美元短线上涨20点，刷新日内新高。但德拉吉讲话过后，欧元快速下跌。德拉吉说，未来一段时间利率将维持在目前或更低水平。QE结束后利率还将维持低位。

6月4日，欧洲央行宣布按兵不动后，欧元变化不大，欧元对美元仅小幅上涨。7月的决议后，欧元/美元、英镑/美元小幅下跌。

9月8日，欧洲央行仍按兵不动，随着德拉吉称目前没有实施额外刺激的必要，欧元上蹿下跳，在涨幅扩大至两周新高1.1316之后又迅速回落。

10月20日，欧洲央行按兵不动，随后德拉吉德拉吉称QE不太可能突然终止，暗示将延长资产购买，欧元/美元盘中大幅震荡，冲高之后迅速回落至1.0935，刷新四个月低点。德拉吉讲话过后不久，10年期德债收益率也回吐先前涨幅，10年期英国国债追随德债走势。

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