为什么最专业的机构投资人只追求10%的年回报率?

约翰·邓普顿被誉为“史上最成功的基金经理”，他曾经有一个抱怨：“专业机构拿着投资人的钱，面临非常尴尬的处境，不投资跑不赢通货膨胀，但是做投资，你的本金就会面临不同程度的风险。”

后来，邓普顿基于平衡通胀率和资产回报率的理性考量，创立了世界上规模最大的指数基金，长期看来，只追求10%的复合增长率。为什么最专业的机构投资人只追求10%的年回报率？

(金融投资大师约翰·邓普顿)

巴菲特在一次演讲中，问听众：上个世纪，道琼斯指数从66点涨到11497点，100年涨了174倍。你们猜猜：平均每年的复合增长率是多少？好多人回答：30%，45%，65%。

他们当然都答错了。巴菲特说：只有5.3%！

一个小数字，只要年复一年地复合增长，就很惊人！“股神”巴菲特追求的只是每年10%的投资回报率，但也是经常做不到的。

在投资领域，专业要靠时间磨砺，理性管理“回报预期”。专业与权威，是完全不同的概念，分清楚这一点非常重要。

经济学、金融学领域有很多权威人士，投资领域则没有可靠的专家。专家的话通常都没错，但这并不意味着他们就不会亏钱。专家的话，最大问题在于：从来不会告诉你“如何管理风险和回报预期”，在他们告诉你什么资产类别值得投资的时候，通常都给人们一种“回报率上不封顶”的错误暗示。而事实上，再优质的资产，在一定期限内，回报率都是有限的，处理不好，往往是你买到对的资产，大部分该赚的钱却流失了（很多人都有过股市“过山车”的体验）。

在“一年该赚多少”这个问题上，很多诺贝尔经济学奖得主也会犯糊涂。

1993年诺贝尔经济学奖得主是道格拉斯·诺思与罗伯特·佛格尔，认为股票投资至少要有30%的年度回报率才能补偿波动风险，所以，当时道琼斯指数3700点在他们看来没有投资价值。不幸的是，1993年恰恰是一个大牛市的初期，道琼斯指数在7年左右上升到11300点。

1994年诺贝尔经济学奖得主莱茵哈德·泽尔腾并不遮掩：“我也持有股票，现在（2008年年底）全卖出去的话会输掉一半！”不过，泽尔腾仍预期其持有股票具有“10年10倍”的可能性。可是，直到泽尔腾86岁时，即7年以后美国股市才回到2008年年初的水平，泽尔腾仅仅回了本。

1998年世界上最大的对冲基金之一长期资本基金濒临破产，长期资本基金的创始人中，有两位1997年诺贝尔经济学奖得主，即期权定价理论的提出者迈农·斯科尔斯和罗伯特·默顿。此前，他们自信其资产组合的数理模型，能够带来“上不封顶”的高回报率。

唯一在资产配置中获利不错的，是1991年诺贝尔经济学奖得主科斯。他将奖金全部交给美林证券代为打理，美林只给他估测到7%的年度回报率。2004年其个人账户上已有240万美元，远超当初的回报预期。

相对低的、理性的回报预期，才能给投资人带来惊喜。

投资最大的难，难在专业能力、专业支持的缺乏。合理管理回报预期，才能在恰当的时机、价位交易对的资产，这正是投资专业的价值所在。天峰作为您专业、贴心的财富管家，以长期积累的专业能力和资讯资源为您提供定制化的资产配置解决方案。天峰团队将帮助您合理规划资产组合和预期回报率，在恰当的时机做正确的事，实现长期稳健的资本增值。