【企业债】中国企业“债台高筑” 加速改革才是终极解决之道！

据路透报道，美国财政部国际事务次长希茨(D. Nathan Sheets)周一（12月6日）晚间在北京举办的中国金融四十人论坛上指出，中国公司杠杆比率不断攀升，凸显出中国迫切需要进行市场化改革；解决国有部门的扭曲现象，是中国经济再平衡的关键。

他援引国际货币基金组织(IMF)数据称，中国非金融机构企业债约相当于GDP的145%，是债务比率最高的主要经济体之一。

而据中国社会科学院此前发布的《中国国家资产负债表（2015）》中的统计数据显示：截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门杠杆率为40%左右，金融部门杠杆率约为21%，包含地方融资平台的政府部门杠杆率约为57%，非金融企业部门杠杆率高达156%。

希茨表示，企业杠杆率升高，反映出中国经济再平衡在本质上仍未完成，凸显出加速市场化改革的迫切性。

他还称，因国有企业导致信贷比例严重失调，所以采取相应政策来消除扭曲，尤其是国有部门的扭曲现象，也十分关键。“这类改革必须包括取消国家担保，以及牺牲民营企业，让国企所享有的金融领域支持。”

路透指出，中国企业的债务总规模达18万亿美元，相当于GDP的大约169%。

据快讯通财经此前提及，野村证券9月份的估算显示，如果地方融资平台不归入国有企业，而归入地方政府统计口径，国有企业债务占整个企业债务的比例大概在21%。如果地方融资平台归入国有企业统计口径，国有企业债务占整个企业债比例大概为37%，比市场目前很多测算都要低很多。如果地方融资平台债务归入政府口径，广义政府债务占GDP的比例大概在53%，远低于其他发达国家或者是部分发展中国家。

IMF在今年曾警告称，，中国企业的债务风险可能会引发更大的危机。

野村证券中国首席经济学家赵扬表示，中国的债务占GDP比重很大可能在未来五年之内还将继续上升。

他建议，在微观方面政府可能需要做的就是所谓的移杠杆，就是把企业债务，特别是国有企业债转移到政府部门。因为企业债务率偏高，而政府债务相对偏低，所以有空间来做。比如地方政府融资平台的债，通过地方政府发债来替代。

赵扬表示，更深层次的一些微观改革，就是要对国有企业和金融体制进行改革，这是终极应对方法。从宏观层面来看，赵扬建议，政府可能有两个使用几率较大的政策选择来应对债务问题。一方面，要进一步压低债务负担，需要把利息率降低。预计中国的利率会继续走低，可能在未来两三年会走到一个显著低于当前水平的程度。另一方面，还要防止房价出现大幅度下跌。