晨报重点推荐：凯撒旅游、中国国航等

重点推荐：1旅游刘越男/刘文正推荐凯撒旅游，随着行业复苏，竞争力强的企业将脱颖而出，获得高业绩增速与高估值，目标价25元。2交运岳鑫/郑武推荐中国国航，短期需求扰动影响旺季盈利表现，但不改“超级周期”长逻辑兑现，目标价11.6元。

一、今日重点推荐

1、公司更新：凯撒旅游（000796）《大浪淘沙方显英雄本色》

行业复苏，三位一体优势更加突出，业绩有望超预期，增持。①2016年行业增速大幅下滑，行业集中度快速提高；2017年出境游行业显著复苏，龙头公司尽享成长。②品牌+资源优势+流量优势帮助公司提高市场份额，增速将显著快于行业平均。③维持2016EPS为0.37，上调2017年EPS至0.56（+0.15）元（摊薄前），维持目标价25元。出境游行业先挤供给再复苏，龙头公司尽享丰收成果。①2016年行业增速大幅下降，部分中小公司业务收缩，有利于竞争结构改善。JTB、HANA TOUR、托马斯库克等都在行业增速放缓时实现过市占率、毛利率和ROE提升。②2017年，出境游复苏，欧美加澳新等目的地游客增长迅速。有利于长线游龙头公司业绩增速重回高位。“品牌+资源+渠道”优势突出，业绩增速将大幅超过行业：①凯撒旅游由于强大的品牌效应，客单价高、客户粘性强，相对不受行业负面因素影响；②通过强大的门店铺设和管理能力，抢占机制不佳的国企零售门店的份额，依靠海航获得线上流量入口；③凭借海航的支持强化目的地资源控制，增强与上游资源供应商的议价能力；④旅行社具备强者恒强的效应，龙头市占率将不断提高。前两大股东参与定增+增持，共同彰显信心。①大股东与二股东参与定增，价格与当前股价接近。定增落地后将助推旅游营销及综合服务系统建立。②2016年起，大股东与二股东持续增持，彰显对公司长期发展信心。风险提示：自然灾害、；汇率大幅波动。

2、公司更新：中国国航（601111）《被低估的特许经营权价值》

短期需求扰动不改中期景气持续。2016年天气及欧洲等因素影响短期利润表现，但不改“超级周期”长逻辑兑现。时刻受限推动的客座率提升，注定会在未来的某个季节，转化为盈利与中长期预期的全面改善。国航于近期完成定增，考虑到和定增全面摊薄，下调2016/17年EPS预测至0.50/0.67元（原预测0.78/1.01），扣除汇兑损失后主业EPS0.70/0.76。国航高含金量航线网络将享受估值溢价，按照2017年主业利润15.3倍PE，维持11.6元目标价，向上空间37%，维持“增持”。三季度国航或将率先出现票价弹性。国航拥有高含金量的航线网络，其超过50%的业务在北京市场，高客座率与高公商务旅客占比使得国航国内航线票价表现好于行业 2016年欧洲，明显影响国航国际航线盈利能力。随着心理影响逐渐消减，以及2017年4月1日与德国汉莎航空联营中欧航线，双方将共同拥有中欧航线近四成市场份额，核心国际航线竞争格局有所改善。从经营策略判断，三季度有望成为利润率上行的起点。时间是中国国航时刻资源的好朋友。北京新机场计划于2019年启用，国航所在星空联盟确定留驻首都机场运营。我们对北京新机场远期前景乐观。首都机场对北京公商务等高价值客源区位优势明显，结合民航局将逐步放开票价管制，预计2019年后国航在京沪等公商务航线上份额将逐步提升，时间是中国国航的好朋友。风险提示。经济波动、天气、等导致需求低于预期风险；人民币超预期贬值风险；油价风险。

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