转自：中金在线（cnfol-com）；来源：中国证券报、北京商报、中国基金报（ID：chinafundnews）、澎湃新闻

最近，金融市场发生了一件大事，闹得沸沸扬扬，直到现在仍然余波未了！甚至有愈演愈烈之势！

就在上周四，债市经历了史上最为黑暗的一天。当时，开盘仅15分钟的时间，国债期货六合约相继跌停，刷新国债期货交易以来的最大跌幅记录，成为上市三年来的首次跌停。而今天（12月19日），央行MLF提振效应消失殆尽，违约事件发酵债市仍未止血，10年期国债期货主力合约T1703收跌1.15%，创上市以来第二大单日跌幅。

而且更大的危险正在来临......

根据公开数据，上周五，货币ETF基金遭遇大额赎回：仅5只规模超过百亿的货币ETF，一日内的净赎回量就高达153亿元，占前一日5只货币ETF总规模比例的8.51%。更值得关注的是，这些巨无霸的货币ETF，自11月底以来，其二级市场成交量惊人地增长，某只ETF12月6日的成交量竟与总规模相差无几，这暴露了资金急于撤退的心态。

中国证券报报道，业内人士称，资金面变化是导火索，债市高杠杆难以为继，才令银行间小幅的资金收紧便引发了剧烈反应。而高杠杆的根源，却恰恰来自于以银行委外为主的场外资金的疯狂涌入。

事实上，在此轮债市持续性暴跌之前，很多债基的基金经理就已经嗅到了暴风雨来临的气息。然而在“贪婪”面前，大多数人都会选择“侥幸”：只要银行委外后续资金能够源源不断涌入，只要不至于过快收缩流动性，只要中国经济还存在下滑预期，那么，高估值虽然是泡沫，但泡沫还有继续吹大的可能。

伴随着银行间市场资金面的骤然收紧，长期依赖低利率资金拆借的债市高杠杆模式轰然崩塌，先知先觉者急速撤退后，后知后觉者一拥而上，巨量的抛盘瞬间摧毁了市场的稳定预期，引发竞相踩踏，恐慌取代了贪婪，弥漫在所有机构投资者的心头。

任何事情的突然爆发，总会有一个导火索，此次债市的恐慌性暴跌也不例外。

上周三（12月14日），黑天鹅突袭债券市场。市场传出消息称，国海证券一债券团队负责人张杨失联，以“萝卜章”冒用国海证券名义进行交易。据媒体报道，一同失联的还有郭亮。

据北京商报报道，此次事件共有20多家机构“受害”，这些机构都代持了国海证券的债券，规模可能超过200亿元，浮亏超过7亿元。整个债券行业瞬间被炸的外焦里嫩。

所谓债券代持是指债券投资机构在银行间债券市场间开展的一种“场外双买断交易”，即投资机构与代持方签订代持协议，代持方为投资机构代持债券并提供资金，而投资机构获得资金后也可对债券进行进一步的加杠杆操作。

简单点说，国海证券两个员工，张杨、郭亮私刻了印章，跟众多（20多家）机构做了“代持交易”，如今“假章”事发，加之近期债券市场出现的暴跌，之前机构代持的债券都亏了。

而国海证券15日开始停牌至今（12月19日），已经先后发布四则澄清公告。在18日的公告中，国海证券称，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果显示，相关涉事协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与国海证券在公安机关备案的印章不符。公安机关已对公司被伪造印章案件立案。

这让“受害”机构们担心：国海证券认为是“前员工”私刻公章的问题，这样一来，代持机构手中代持债券的浮亏就要自己补。

一个市场最大的危机是什么？不是下跌，而是没有交易对手！如果是基本面出问题，就算是不断下跌总会出现好价格，会有人继续买入，但如果市场出现了信用危机，没有人愿意跟你做交易！

据澎湃新闻报道，前银河期货首席宏观经济顾问付鹏在微博上评论称，这事情没得选！只有国海认！不认那就火烧连营，别以为就是固收的事情，所有金融市场都跑不了。