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股权投资主体的多样性

楼主:中伯商学微课堂 时间:2018-06-04 03:13:59

股权投资的主体具有广泛性。所有具有股权投资能力的人或企业都可以成为股权投资的主体。股权投资的主体可以是自然人、上市公司、非上市公司,也可以是投资控股公司、金融控股集团公司或者私募基金(PE)公司。投资方根据股权比例,不同程度地参与目标企业的经营管理,促进资源的优化配置,从而给目标企业带来更大的价值。

根据投资主体的不同,股权投资的资金可以源于产业资本,也可以源于私募基金(PE),还可以来自于PE与上市公司的产业资本结合。拥有产业的各类实体企业,如上市公司群体,他们的股权投资属于产业资本类型的投资。而PE基金的股权投资属于基金类型的投资。无论是产业资本,还是私募基金,在进行股权投资的时候,都要对投资价值进行评估,都要进行交易方案的选择,很多情况下,还要对目标企业进行资源整合。投资都要获得回报,但产业类股权投资与PE的股权投资存在明显区别,主要表现在投资主体和投资目的不同。

产业资本的投资主体往往是上市公司。产业类企业的股权投资更多是的战略性投资或财务性投资,意在长期持有目标企业的股份。产业资本投资股权之后,可以实现战略性资源整合,或者获得稳定财务性现金流。产业资本通过控股性股权投资,对目标企业进行战略性资源整合。战略性资源整合可能是产业链的延伸,或者进入某市场、获取某销售渠道、获得某项技术或者取得某个品牌等战略性意图。产业资本投资也可以是参股性质的投资,主要目的是获取利润分红或结成战略合作伙伴关系。产业类股权投资也可能进行股权的再转让,但与PE投资的获利退出存在本质区别。

PE的投资主体是私募基金公司。作为一种投资基金,PE进行股权投资的目的是通过注入股权资金,帮助目标企业快速实现价值提升。然后,在一定时间内获利退出该企业,实现自身的高额投资回报。PE投资寻找需要资金和管理支持的企业,需要彼此双方相互认可,共同推动企业发展获利。到一定时机,目标企业上市或者其他条件出现,PE就会选择合适的方式退出。PE获取应该的投资回报,最终实现双赢的结果。基金有时间的限制,一般是三到五年,所以需要预先考虑退出时机和通道。广义的PE基金包括了风险投资基金(VC: Venture Capital)和并购基金(M&A Fund)。风险投资基金主要投资处于创意或发展初期,具有发展前景的项目。并购基金主要是以控股为主要目的,对目标企业进行重组或行业整合,从而达到获利退出的目的。

 上市公司与PE基金联合投资的模式不断出现。上市公司与PE基金合作的方式多样:上市公司持有PE基金股份,或者PE基金参与上市公司股份,或者共同设置新的产业基金或并购基金等,共同经营投资基金。从上市公司角度来看,上市公司变成基金的普通合伙人,直接参与基金管理。上市公司可以把本企业的发展战略与股权投资相结合,实现投资与产业的相互支持。在股权投资时,上市公司借助PE的专业团队和融资渠道,提升投资效率,促进战略性资源的整合。从PE基金的角度来看,与上市公司的合作,获得了更多的投资获利机会,解决了PE的退出渠道问题。上市公司和PE合作资本选择符合上市公司发展战略的投资项目。在一定程度上,实现资本和产业的优势互补,促进了上市公司的产业整合与发展,实现了上市公司和PE基金公司的双赢。


本内容源自祝波的《股权投资管理:战略视角》,北京大学出版社,2016.6部分章节。



本图片摄于美国伊利诺伊大学校园




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