『重磅研报』策略专题：央企混改将是雄安主题扩散的“真”主线

作者: 华创证券 徐驰

投资要点

1.事件：在雄安主题连续封板之际，4 月 6 日，刘鹤强调“重点领域混 改迈出实质性步伐，倒排时间表，争取做到 5、6 月改革方案全部报出， 19 大前全部出台”。

完全验证了我们在 3 月 30 日市场大跌之际专题《为什么当前时点应重 视价值型国企龙头？》。同时，“国改君”系列报告自去年以来，在 市场最早最坚定聚焦联通及央企混改。

2.央企搬迁是雄安最先落地的改革，其过程也将大幅消减改革阻力， “一箭双雕”。我们认为，雄安新区是新一轮改革的起点，或将至少成为三大当前“经济体制沉疴”——地产经济、污染发展、国企僵化的 颇具点。中国中铁等公司表态后，央企搬迁或是雄安新区最先落地的改 革。多年来京津冀一体化难以推动的根源在于央企相关领导不愿放弃自身利益迁出北京，与混改推动阻力“如出一辙”，通过自上而下，推动 央企厂房搬迁和人员安置，在这一过程中消减改革阻力，同时推动央企 混改加速，或将是决策层“一箭双雕”的选择。

3.：：、京津冀升级之后， 国企混改或是下一个发力焦点。我们认为，近期雄安新区、峰会升级不是偶然的。，上述改革均为 2013 年后推出的 重要改革，今年 19 大之前，需要做出阶段性工作成果以迎接大会召开； 另一方面，，使得上述政策 加速落地得到保证。因此，在当前“四项改革”中三项已取得重大突 破之下，我们认为，在发改委专题会已明确时间表之下，混改标杆性公 司加速推进或将可期。

4.2 季度央企改革或迎来五大催化强风口：1)联通等标杆央企混改方案 落地;2）第二批央企混改试点名单或将加速推出;3)央企员工持股首批 试点方案推出;4)国企分红及投资回报机制重塑方案或将推出;5)国企 改革 ETF 基金的全国性推广。

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