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观察丨借力国企混改 释放民间投资活力

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借力国企混改 释放民间投资活力


导语


在宏观经济增速放缓以及房地产调控的背景下,如何引导民间资本进入实体经济意义重大。然而,作为吸收民间资本的重要方式,国企混合所有制改革仍未充分调动民资活力,民企参与低于预期。民间投资持续下滑,增速降至个位数。2012年以来民间投资增速一直在下降,从2012年的24.8%下滑到2015年的10.1%,而2016年增速落至个位数3.2%。

民间投资与国有投资出现分叉。2012-2015年民间投资增速显著高于全社会投资,但2015年6月份开始,民间投资与全国固定资产投资增速连续7个月基本保持一致,进入2016年之后民间投资速度明显落后。2016年民间投资占比仅61.2%,比上年降低3个百分点。尤其是与国有投资18.7%的增速相比,分叉更加明显。这表明国有部门扩张速度显著高于私有部门,民间、国有增速分叉格局初显。

  

民间投资下滑将影响长期增长和创新能力。短期看,维持国有经济投资较快的增长,可以使得固定资产投资保持稳定,托底经济增长。但从中长期看,民间投资趋缓,对中国经济带来考验。一方面,民间投资占比六成以上,增速下滑将直接拖累宏观经济的长期增长。另一方面,一般而言,民间投资的生产效率相对较高,民间投资下滑将直接影响产业结构的升级和新动能的培育。

  

当前,国企重组或股份出让经常是由央企、地方国资、社保基金等接手,民间资本的参与热情不高。以石油行业为例,2015年10月国土部向社会公开招标4个新疆油气勘查区块,其中1个区块流标,另外3个区块皆被北京国资所属企业以最高投入资金中标。


民间资本参与混改积极性不足的原因,可以归结为以下三点。

  

一是行业层面的市场准入未充分放开,民资进入难。目前混改主要在企业层面,集中在公司制改革,行业市场竞争不一定得到提高。在企业股权当中增加非国有比重来降低市场势力,通过所有权结构改善市场结构的做法,还需要进一步推敲和研究。当前,民资在市场准入、资源配置和政府服务等方面仍难以享受与国资同等待遇,行业层面的多种所有制改革和发展势在必行。

  

二是企业层面的混改,对民企让利依然较少。民资参与的获利预期较低,没有充分做到“激励相容”。资本的本性是逐利的,民间资本积极性较低的原因是对收益的顾虑:一方面,限于宏观经济不景气、国企利润下滑和股市低位震荡的大形势,民资参与混改的预期收益不高。更重要的是,一些国企出让股权的收益能力不强,民资没有好项目去投资。例如,中石油近两年陆续转让辽河、克拉玛依等多个油田的部分股权,但这些油田大多是边缘的、亏损的。

  

三是民间资本未能嵌入国企治理结构,制度话语权低。当前混改大都只是出让部分国企股权,基本没有让民资深入到公司治理结构中。对于大型国企,民间资本的进入数量和比例目前还较低。同时,民间资本大多没有进入董事会、监事会和经理层。民资在国企中获得的实质性权力较小,对于长期产权和收益心存顾虑。  

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有话要讲

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从目前情况来讲,应借力混改推动民间投资。首先,结合分类改革,让民资在不同层次上进入国资垄断行业,尽可能地开放竞争性业务。同时,不依据国企的财务状况而是竞争性来分类,即不是让盈利差的或者资金短缺的国企,而是让市场竞争性强的国企优先进行混改。混改要与分类改革协同推进,依据竞争性不同民资进入程度也不同。

  

第二,在企业外部竞争上,强化行业公平竞争。国企改革不及预期,不能全部归因于管理不够严格,也要认识到目前市场竞争机制的不足。

  

第三,企业内部治理上,保障民资话语权。当前一些国企的混改只是转让股权,进入的民间资本没有话语权,只有投资收益权,也即并没有把民资真正嵌入公司治理结构。

  

第四,在政府管理体制上,规范股东在公司治理中的权力。,尽快实现从以管企业为主向管资本为主转变。成立国有资本投资运营公司,对出资企业以管资本的方式行使出资人权利,按照《公司法》和公司章程,与其他民间资本一样均等地行使股东权利。而且,、信达、国开投等企业在“管资本”方面的经验,政府不能直接干预企业,只能通过国资投资运营公司在其所投资企业行使股东权利。同时,,既要剥离与出资人无关的行政职责,又要提高履行出资人职责的专业化水平。


责任编辑:王宁

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