基金 | 可转债基金 真是心肝宝贝甜蜜饯儿?

阿财金融 2017-12-06 20:18:39


编者按:

2月17日,监管层宣布对非公开发行股票规则进行修订,并制定《监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,对于定增的定价基准日限定在发行日首日,规定再融资(包括首发、增发、配股、定增)必须间隔18个月,但发行可转债、优先股不受此限制。


对于可转债市场增量规模,中金公司统计数据发现,仅在刚刚过去的1月份,便有528亿元的定增受到影响。考虑到转债本身也存在其他约束门槛,然而即便有十分之一选择通过转债发行,以2016年的数据来看,也将达到1000亿元左右这一量级,对于转债市场而言,仍不是小数目。此外,分行业来看,机械设备、公用事业、化工以及零售,是受影响最大的行业(2016年数据),而这些行业的上市公司,一般容易达到转债融资门槛,也是常见的转债发行人。


如果真如中金数据所言,有千亿级的资金过道转债市场,对转债市场本身的影响会那么大吗?再论及隔了一层的可转债基金,那是隔代亲的心肝宝贝甜蜜饯儿,还是寡情薄意的云淡风轻?



【北京某基金公司固定收益部总监】

此前上市公司定向增发中很多是套利的资金,如果只考虑真实的融资需求且达到可转债发行门槛的上市公司,预计新规之后进入可转债市场的发行量在1000多亿左右,目前可转债市场有500亿-600亿的存量规模,待发可转债规模在1500亿左右,再融资新规对转债市场扩容影响显著。


不过考虑到目前可转债的平均转股溢价率并不高,扩容对可转债市场的冲击有限。2015年,可转债跟随股票市场大幅回落,2016年年初股市两次熔断再度拖累可转债二级市场价格,2016年年中在股市震荡上行的大背景之下,可转债因为市场扩容再次调整,2016年末债券市场大跌,很多债券基金纷纷抛售可转债获取流动性。市场经过多次调整之后,当前尽管不能说可转债没有风险,但风险也已经释放70%-80%,因此,再融资新政对可转债影响有限,未来可转债市场走势主要还得看股市表现。



【济安金信基金评价中心主任 王群航】

就算新的可转债登场,最快也要半年左右的时间。这些新的转债能够形成战斗力,满足更多的转债债基进行配置,又要再过半年左右。这个“大饼”仍需期待。

相关基金在持有转债的时候,不一定都是在转债发行的时候就持有的。此外,转债的二级市场交易价波动风险与股票类似,一旦股市行情反转,那些经常会加有一定量杠杆投资的债券基金,其组合的风险或会更大。



【兴全基金 张亚辉】

可转债迎来长期利好投资机会渐现。

再融资新规明确表示可转债并不受新规的诸多条款限制,这让可转债市场或迎来长期利好。可转债本身相对于增发等再融资方式具有发行成本更低的优势,此次新规出炉让其他再融资渠道受到更多的规范性限制,会使得更多资质优秀的上市公司选择通过发行可转债的方式进行再融资,从而增加目前市场上相对有限的可转债标的池,增加可转债市场的流动性。虽然新规出炉对于可转债市场形成一定的政策性利好,但具体情况依旧需要观察验证。最好的验证方式就是已经披露拟发行可转债的相关标的公司的进度。目前已经披露方案的上市公司若在接下来一段时间内被加速放行,则可以明确对于未来一段时间可转债市场更为乐观。

(以上仅代表个人观点,仅供参考。市场有风险,入市请谨慎!)