给A股送上大利好！

这个周末，投资市场最大的消息是：正在雄赳赳气昂昂冲向加息目标的美联储，突然马失前蹄掉到了河里。

北京时间周五（7月29）晚上8点半公布的二季度GDP“年化季环比”初值仅有1.2%，连预期2.5%的一半都不到。此外，二季度个人消费支出（PCE）的“年化季环比”初值也只有4.2%，不及4.4%的预期。

换句话说，经济远远没有想象的那样威武雄壮，加息的时间显然要往后推了。

也许有人会问，什么是“年化季环比”？其实就是用二季度GDP减去一季度GDP，然后除以一季度GDP，得出的百分比乘以4。换句话说，就是常用的环比，折算成年增长率。这种算法的实际效果类似同比，但又不完全相同。

2016年以来，的加息预期经过几番大的波折。

1月初的时候，人仍然高歌猛进，后来遭遇了的“股汇双杀”，认识到了跟配合的重要性。随后在2月、3月、4月是一个相对平稳期，甚至配合，在汇率市场上扫荡了美元多头。

4月下旬，货币政策转向，。随后，美元开始准备加息，全球市场风雨交加，黄金连续5周下跌。然而，英国脱欧公投及其意外翻盘，再次让美元加息预期延后，当然，这里面还有5月非农就业数字恶化的因素。于是，黄金、白银迎来将近6周的上涨行情。

7月8日，6月份非农数据公布，“好得不要不要的”，于是美元指数大幅反弹，黄金白银以及其他大宗商品再度走软，美元加息预期上升。直到这个周末，二季度经济出人意料的差，美元的这轮上升再次宣告终结。

消息发布后，美元指数（见下图）立即走软：

纽约黄金（见下图）大幅反弹了15.8美元：

那么，这个消息将如何影响？

毫无疑问，这是一个利好。这样说，不是基于“竞争，的坏消息就是的好消息”这样一个逻辑。如果经济突然负增长，对也同样构成利空，毕竟是最重要的贸易伙伴。

这个消息好就好在，仍然是正增长，只是显著不如预期。这样，让美联储很难在今年12月之前加息。这就给的管理层和投资者更多时间，来应对挑战。高层正在“抑制资产泡沫”，金融市场在去杠杆、，楼市也在调控过热城市。美元加息，势必带来压力。而又面临国际货币资金组织（IMF）的9月末大考。也就是说，在9月30日之前，人民币必须保持稳定，否则去年冲刺SDR货币篮子的努力可能落空。

这一环套一环的问题，需要时间。而关于楼市、股市、汇率的新看法、新策略，。所以，缓冲期很重要。

好了，那么下周市场会怎样走？

1、国内黄金期货会补涨，黄金股、黄金ETF都会有所表现，当然实物黄金价格也会上升。一直有读者问，黄金能否长期持有。我的看法是，能！原因很简单，人民币汇率已经见顶，未来会缓慢贬值。楼市风险在加大，只有中心城市优质住宅看涨。

展望未来10年，真正确定的、防御型的优质资产不多，黄金会是其中之一，至少、俄罗斯、印度的央行都是这样看的，他们正在不断买买买。当然，黄金会受到美元加息的滋扰，从而形成价格波段。但整体看，黄金对人民币也许会显著上涨5到10年。至于它跟中心城市优质住宅之间的优劣，目前还不确定。

2、美联储暂时不能加息，还将对A股整体构成利好。但A股目前有自己的问题，那就是“去杠杆”仍在持续，尤其对银行理财产品会怎样做，按照现在的征求意见稿，将构成大利空。这一板子如果真的打下来，股市会再下一个台阶。

现在高层对股市有争论，比如吴晓灵就认为：在改革过程当中资本市场难免会有波动，不应该以资本市场估值波动的大小影响改革的决心；应该忍受短期股市的波动，来赢得长期健康的股市发展。

再比如李剑阁认为：股市的首要功能还是融资。我们的资本市场，如果一味地为了维护股价，放慢新股发行节奏，那股市就变得只有交易功能，没有融资功能。

总之，股市的风向随着可能发生新的变化。所以，投资者还是应该轻仓参与下半年的行情，甚至空仓观望。技高胆大的，可以参与个股的投机性炒作，快进快出，不能恋战。

我觉得我们投资也好、交易也好，也讲一些原则。首先我讲一个“爱国原则”，这不是我们认为经济会达到8%，10%就叫“爱国”，经济发展本身就有泡沫、有破灭，螺旋上升的，所以我谈经济有危机，也是爱国的。

第二个原则是交易原则。不是说股市从3000点涨到6000点就是大牛市，大家就能挣钱，其实波动就能挣钱，我相信百分之八九十炒股的人是靠差价挣钱的，不是靠那个五年十年长期投资挣钱的。五年投资，可能很少有人想这个事儿。

再说一个基本判断，我认为未来五年内不会创新高，资本市场发展的希望可能在于新三板要建立一个竞价交易的层次，而新一轮产业革命我认为是服务机器人产业的发展，所有这些事情都不是五年能够做到的。

我的一个基本判断就是未来五年不会创新高，就像我在2009年时说的，十年可能很难再见到6000点了，后来我们说修正一下，很可能较长时间内都见不到4000点。去年有个杠杆牛，到了5000点。我现在的判断，未来五年内见不到新高。

在这个基本的判断之下，我有两个经济观点来支持这个观点：

第一，将不可避免地进入住宅建筑业大衰退，也称“库兹涅兹衰退周期”，从全社会建筑业住宅的竣工量看，去年是28.4亿平米，前年是28.63亿平米，这个量除以13亿人口，人均是大于2的，如果房子保质期是70年，以这个量，也就意味着人均住宅是140平米，也就意味着我们进入了人类历史上前无古人后无来者的绝对的泡沫巅峰。

回到正常水平，我们的住宅建筑量将在人均1平米左右，也就是下滑50%，泡沫哪有从顶点下滑到合适水平的？都是下滑到更低水平。

1929年前后，当时城市住宅启动量从1927年的巅峰（93.7万套）下降到1932年（9.3万套），下滑了90%，当然，我们国家的经济有稳定性，但也不至于只下滑50%吧，下滑60%、70%是非常正常的事情，这意味着建筑业的上下游都得同步下滑，如此的话，经济负增长也不是不可能的。这是我第一个基本的经济观点。

第二个观点是我们会进入通缩。

我们面临的困境是，住宅建筑业将大幅下滑，现在基建年度的开工量也基本很难再上升了，再加上国有企业现在遇到困难的居多，那我们的信贷量又从哪里实现高增长呢？这是我对经济的两个观点：一是房屋建筑业会进入大衰退；二是货币方面会进入通缩。

对于市场我有三个辨析：

一是我觉得根本不是什么简单的中小投资者利益保护问题，利益保护是他亏钱你要让他挣钱。，也是要保护大家权利的公平。这是我的第一个看法。

第二个，我觉得IPO定价管制也是有问题的我们资本市场对于IPO不是要对它定价管制，而恰恰是要放开价格管制，对于市场炒作和信息披露要继续加强。钱给企业是进入实体经济，炒作实现高股价恰恰是单纯的投机。

第三个，对于市场，投机要适度，不能没有，如果市场没有投机，哪来流动性，如果每个人买股票都指望五年后获得收益，那市场又哪来的流动性？其次，如果没有杠杆，市场哪来的繁荣？无论是遏制投机还是管理杠杆，都有一个适度、合理的问题。

美联储7月没有宣布加息，再次维持利率现状，似乎在警告市场：的经济没有你们看到的那么好。

与此同时，还爆出了另外一个核弹，公布了第二季度GDP增长1.2%，不及2.5%的预期。这是GDP腰斩的节奏吗？ 如此低迷的经济增速为美联储能否在今年年底前加息打上了大大的问号。

看看最近的经济数据，那是相当低迷的。

劳工部公布5月新增非农就业人口数据，只有3.8万人，创下了六年来的新低！到了6月，显示的6月非农就业人数是28.7万，整整多出了近25万新增就业人口。

本以为这么靓丽的就业数据，一定会有强大的经济后盾做支持，谁料，的二季度GDP仅增长1.2%。为此，还修订了2015年的GDP数据，将 GDP增幅修正为2.6%，较此前公布的2.4%略有提升，也成为自2006年以来增速最快的一年。

另外，的民间固定投资也在下降，主要是包括住宅和商业支出，这一数据下降3.2%，为七年来最大降幅。

数据出炉之后，美元指数急跌，跌破96关口，最低触及95.73，这次的下跌可能要持续到下周非农就业数据公布才会告一段落。同时，现货黄金大幅拉升，最高触及1348.60美元/盎司，为两周以来的最高水平。

看来的经济也并没有传说中那么好，难怪最近动作频繁，干涉的纠纷，还饶有兴致地围观英国脱欧公投，这是要转移国内经济压力吗？

我们一起来了解下的经济真相，到底是好还是坏？

一、有多少人找不到工作？

2008年金融危机的“大衰退”时期，10个人中就有1个无法找到工作。如今，失业率有所下降，比大危机时好太多了！

二、经济究竟增长了多少？

经济目前有所恢复，但问题是这个增长并不强劲。在最近的几年里，经济的年均增速为2.4%，低于逾3%的历史平均水平。2015年经济表现更低。在2016年的第一季度，经济增速只有1.1%。美联储预测，2016年的增速将会在2%的水平，但愿吧！

三、中产阶级的收入涨了吗？

最让人郁闷的或许是，拿到手的薪水没有出现明显增长。一个典型的中产阶级家庭每年的收入是5.3657万美元，约合人民币35.4万元。这个收入水平几乎是和20年前一样的。难道这么多年，中产的收入没有增长吗？

也存在贫富不均现象。一部分原因就在于中产阶级的收入没有增长，但最富裕的那1%却在继续加速吸金，甚至他们还有逃税的渠道。

四、低油价让人有了富裕的错觉？

近年来，石油价格出现了剧烈的下降。2016年初，的油价还不到2美元/加仑。到了6月，虽然价格回升到了2.33美元/加仑，但仍然很低。

油价的跳水是因为全球很多国家(包括)的石油产量都达到了历史高位。低油价似乎在帮助人感到自己越来越富有，因为每次加油都能比以前省下几百美元。

五、联邦政府债务有多重？

很多人在关注拥有超过19万亿美元的债务。2006年，联邦政府的债务占GDP的比率为35%，现在为75%，翻了一倍还多，主要原因是政府在大衰退期间通过额外支出来提振经济。

你别以为这个负债率高，和负债率高达到200%左右的希腊，这个可能只是毛毛雨了。再加上人没有存钱的习惯，所以负债也是正常现象。

六、房价是多少？有没有泡沫？

举世闻名的次贷危机曾引发一场经济衰退，波及全球。房价的大幅缩水让不少人失去了房屋抵押赎回权，并且丢掉了工作，也无法再买得起房。

在危机以前，的房价平均是22.2万美元左右。目前数据显示，2016年房价终于恢复到了危机之前的水平。谁说房价永远不会跌，也曾狠狠地跌过。

七、人的荷包真的更鼓了吗？

尽管经济有缓慢增长，但人的真实收入并没有上涨多少。2016年5月，人的薪资大约增长了2.5%，远低于历史平均水平3.5%。人也会喊穷的。

那么，今年还会加息吗？

如果加息，美元狂飙猛进或对实体经济产生伤害。如果不加息，就一定能起到刺激货币的作用么？英国央行行长曾表示，长期维持低利率是非常危险的事情，像一颗定时炸弹，并声称考虑加息。如果不是这次“退欧”闹剧，可能先于加息。

最近美联储对“加息”表现迟疑，经济增速一季度只有0.8%，上修之后也只不过1.1%。二季度刚刚公布的数据显示，二季度GDP仅为 1.2%，未来美联储加息的可能性或不大。