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为什么经济数据这么华丽,可英镑大幅贬值?

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按理来说英镑持续走软反映出的应该是疲软的英国经济。可事实上英国经济近期的增速竟然快过了这个星球上大部分的发达国家!


到底发生了什么?为什么经济数据华丽,但是英镑却贬值的如此严重?


2016年6月23日脱欧公投之后,英镑兑美元累计贬值18%,英镑兑欧元累计贬值12%。




英国经济和英镑怎么样了?


英国GDP在2016年全年实现了2%的增速。


虽然低于2.2%的预期,但在近几年全球经济发展疲软并深陷通缩的威胁之下,英国经济的表现可谓是真的亮眼,并且大幅领跑“富人俱乐部”8国集团(G8)里的其他成员。


8国集团成员2016年GDP增速分别为:美国1.6%,日本1%,法国1.1%,德国1.9%,意大利0.9%,加拿大1.4%,俄罗斯-0.2%,以及英国的2.2%。


就是在这样的情况下,英镑却走了完全相反的方向。


英镑兑美元累计贬值18%。



英镑兑欧元累计贬值12%。




为什么会这样?


首先,货币走势对大事件(big events)和不确定性(uncertainties)极为敏感。


2016年6月23日脱欧公投之前,英镑就已经变得动荡不安(volatile)和脆弱(weakened)。而脱欧公投中脱欧派的胜利是市场完全未预料到的结果.也就是说英镑在公投前的走势完全没有把脱欧派的胜利计算在内(priced in),市场认为大几率的结果是留欧派取得胜利。


因此脱欧派的胜利导致市场一下子产生大量恐慌和抛售潮,随之而来的是英镑暴跌以及之后数月的时间内继续走软。




英镑继续走软的原因详细来说是这样的:


1. 。


市场最不喜欢的就是未知(unknown)。目前的局面是没有人知道英国在未来几年跟欧盟的谈判中能够取得什么样的双边协议。比如我们不知道未来英国跟欧盟甚至是其他更远的国家之间的新型贸易协议是什么样的。英国的发展前景充满了不确定性。


2. 投资者“趁火打劫”。


投资者不知道英国未来的前景走势,所以在购买英国资产包括英镑和商业地产的时候会要求获得强力的折扣。


3. 两个赤字(twin deficits)导致英镑走势极度依赖市场情绪喝投资者的选择。


两个赤字是指Current account balance和Fiscal balance。


前者Current account balance是出口和进口数据相减获得的贸易差额。进口比出口数额高就会产生贸易赤字。目前英国每个月都会产生新的贸易赤字,2017年1月份贸易赤字是19.7亿英镑。所以简单来说就是英国在对外贸易上不断的赔钱。


后者Fiscal balance是指英国政府的收入和开销之间的差额。政府开销包括注资NHS,投资住房建设和支持各项福利等。开销大过收入就会产生赤字。目前来说英国政府的税收收入远远无法支撑庞大的支出,因此就要借钱而且是大量的借。


英国政府的财政压力是相当大的,大到什么程度呢?英国政府的总债务目前是1.7万亿英镑,为GDP的85%左右。


如果英国要靠借债来维持日常开销的话,英镑走势对市场情绪和投资者的选择的依靠就会被无限放大。这样就会带来一个问题,,因此投资者对英国债务不断扩大的规模和未来的偿还能力就会开始质疑,而投资信心就会遭受打击,那英镑就自然而然的承压再走低。


简单来说,当你去买股票的时候,你会喜欢买一个负债累累而前景又不明朗的公司的股票吗?通常情况下不大会吧。没有多少人会买的公司股价会怎么办?股价下跌。




值得注意的是,经济发展的前景并不如目前的数据看上去那么美好。


1. 英国经济走强很大程度上是依靠英国消费者在公投之后依然强劲的消费水平,但这种消费势头能否持续是未知。


英国的经济发展模式决定了英国消费者对英国GDP的增速有决定性的作用。英国的内销大约为英国贡献了65%的GDP。


目前已经有迹象显示英国零售业绩的涨幅开始放缓。在目前不断攀升的通货膨胀率面前(2017年2月已达2.3%,远超2.1%的预期和英格兰央行2%的通胀目标),英国消费者能在持续上涨的物价潮里保持多久强劲的消费能力,这很成问题。


另一方面,英镑不断走软导致大量的进口商品价格将会持续攀升,与进口商品的庞大数量比起来,英国真的没有多少商品是自产的。实际购买力的下滑将是英国消费者将要面对的最严重的问题之一。一旦消费者信心受到打击,英国消费者开始减少开支并转向储蓄,这很明显将拖累英国经济未来的增长。



2. 第二个会拖累英国经济发展的潜在因素是目前不断走弱的企业投资信心。


数据表明,大部分的英国企业在脱欧公投前的几年时间内就已经开始对在英国加大投资的选项上保持相当谨慎的态度。因为他们不知道即将面临的未来是什么样的,特别是在未来英国与欧盟之间的关系,这点对于金融业和高端服务业来说最为关键也最为致命。



消息来源:

http://www.thisismoney.co.uk/money/bigmoneyquestions/article-4242858/Why-pound-falling-UK-economy-strong.html


今日外汇牌价(英国时间14:00/北京时间21:00):


英镑兑人民币: 8.6590

英镑兑美元:  1.2604

英镑兑欧元:  1.1570





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