润成本周|打铃交卷：2016中国经济的喜与忧 能否实现6.7%增长？

“上周，金融市场基本延续之前的趋势，兑继续下跌，趋势减缓，A股市场继续震荡下行态势，成交量萎缩明显，土地供给量以及房价整体增速继续放缓。润成准确地把握了宏观经济政策、市场反应预期，针对宏观走势和客户个性化需求及时调整了定制化投资模型，给出了专业的分析和投资指引。”

2016年是中国全面推进供给侧结构性改革的攻坚之年，为全面适应和引领经济发展新常态，我国今年全面深化改革，不断转变经济发展方式并对经济结构进行调整，经济增长动能开始更新换代，具体来看，传统经济产业步履维艰，新兴高科技部门方兴未艾。那么，在经济转型的风云际会之间，今年经济能否实现6.7%的增速？2017年投资机会路在何方？润成将为您拨开迷雾，透视经济走向。

【回首2016：中国经济稳中求进，整体形势积极向好】

根据目前公布数据来看，我国经济发展今年整体上保持平稳，前三季度同比增长率均为6.7%，经济运行保持了稳定的态势，宏观经济指标不断向好，经济结构性问题不断缓解。作为我国经济增长三驾马车的“头马”，全国固定资产投资1-11月份同比增长8.3%，增速比前三季度小幅提高了0.1%，连续两个月都在加快。特别是民间投资，1-11月份民间投资增长3.1%，占全部投资的比重为61.5%。民间投资增速连续三个月回升，这表明市场活力不断激发，市场需求面有所改善，也表明市场内生动力有所增强，为经济平稳运行发挥了重要作用。

此外，我国提前一个季度完成全年预期目标，成为当前经济运行的一大亮点，31个大城市的城镇调查失业率自2013年6月份以来首次低于5%，表明在经济下行阶段市场就业总体向好，为此后的经济转型发展奠定了稳定的基础。同时，今年前11个月，我国进出口较同比下降1.2%。外贸总体趋势继续稳步回升，外需缓慢复苏效应开始体现，改善趋势短期内仍将延续。主要经济体贸易逐渐回暖，中国对大部分贸易伙伴出口均有不同程度的改善，对我国经济的企稳起到一定的支撑作用。最后，工业用电量、发电量、货运量等实体经济指标自2014年末以来首次集体出现好转，企稳态势已经出现。实体指标的改善，进一步夯实了经济平稳向好发展的基础。

总的来说，2016年下半年经济运行态势的稳定表明，我国供给侧改革的成效开始显现，济运行稳的因素在增加、经济增长新旧动能此消彼长。考虑到前三季度经济的平稳表现和第四季度季节性经济增长动力强劲，润成预计四季度的经济增速将大于6.7%，预计2016年全年经济增速实现6.7%的目标压力不大。

【展望2017：经济转型进行时，结构性问题依旧突出】

2016年的国际国内经济形势复杂多变，“黑天鹅”事件不断发生，给经济金融带来较大的不确定性，并产生了一定程度上的持续影响。展望2017年，由于经济制度、金融市场的不完善、经济结构上的缺陷以及国际形势的剧烈震荡，经济发展主要面临着以下的挑战：

首先，以“三去一降一补”为重点的供给侧结构性改革并未在根本上解决相应的实质性问题，与预期目标的实现仍有很大的一段距离，形成了“按下了葫芦起了瓢”的局面，尤其是行政思维主导的去库存与去产能在实践过程中甚至产生了大宗商品价格逆市猛涨，城市房价集体飙升等副作用，对宏观经济的整体稳定性带来了较大冲击。

其次，目前美国经济强势复苏，12月初的美联储决议标志着美元进入了加息周期；而为了支持国内经济转型升级，中国需要维持低利率环境。因此，还将继续贬值态势，资本净外流冲击进一步增强，两者相互加强，加之外部不确定性的冲击、“黑天鹅”事件频发，我国外汇市场以及资本市场，整体上都面临着较大的不稳定性以及相应的压力，这将成为了2017年股市、债市震荡的主要推动因素。

最后，在宏观经济增速放缓背景下，金融风险正在快速显性化，尤其是对商业银行系统，未来很可能将要承受巨大的坏账压力。同时，在利率市场化不断推进的背景下以及互联网金融等对市场的抢占，金融市场竞争环境越来越激烈，市场整体平均收益率还将进一步下降，宏观经济风险也将加大，但同时，“富贵险中求”，经济政策鼓励、市场需求支撑下的局部市场依旧存在着较大市场，优质投资机会仍然存在。

【拨开雨雾见青天：2017年投资如何直挂云帆济沧海】

（一）国际投资环境急速转向 乱世当中莫浮躁

2017年全球经济复苏总体将呈现差异化、不平衡的特点。美国的投资和就业持续恢复强劲，经济保持强势态势，美元及美元资产价格还将保持上涨势头。但随着特朗普上台，其国内的保护主义、民粹主义浪潮涌动，外交经济政策右倾趋势明显，因此，经济复苏进程中仍存在着不确定性因素。

由于难民问题和经济政策的不平衡，欧盟地区2017年将继续维持分裂态势，保守主义还将横行，英国“脱欧”进程的推进和意大利、法国等国家的潜在脱欧意愿将使欧盟未来的贸易和金融关系变得不明确，，对欧洲的投资和就业产生了抑制作用。但在脱欧背景下，德国、英国、法国等国家经济复苏势头稳定，部分经济领域仍旧具备较大升值空间。

日本经济复苏陷入困境，对外贸易保持低迷，2017年将继续保持宽松的货币政策刺激经济复苏，同时日本周边地缘环境趋于恶化，2017年实现经济强势复苏的概率不大。新兴国家经济复苏态势总体好于发达经济体，但基础仍不稳固，因此存在较大风险。全球经济正在遭遇“去全球化”逆风，各种贸易保护、贸易壁垒趋向增强。润成认为，综合看，2017年国际投资环境将发生较大的改变，需要投资者沉着应对。

（二）改革继续深化，国内投资有亮点

2017年中国投资预计将呈现平稳增长态势。首先，围绕新型城镇化和“”的布局，重大工程项目已经有较多储备和前期准备，与之相关的上下游行业也将被带动起来。而且，资金配置创新模式已经积累了一定经验，在此基础上，预计基础设施投资将保持较为强劲的增长态势。

其次，，指出到2020年战略新兴产业增加值将占国内生产总值的15%，也就是说未来5年每年战略新兴产业的复合增速将高达20%以上。“十三五”战略新兴产业定义为“新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳和数字创意”。这5大方向代表了未来新经济的重点发展方向和趋势，是未来经济新动能的希望。

最后，美元强势背景下，持续贬值将有利于我国对外贸易行业的复苏，特别是配合着“去库存”政策的实施，我国对外贸易行业2017年将迎来较大机会。

【稳坐钓鱼台：润成助投资者2017年开年大吉】

随着全球经济市场不确定性增多，在“猴性大发”的金融环境下，润成建议投资者依据整体资产结构，应该向专业团队寻求建议与支持。润成2017年大类资产配置策略建议如下：

（一）  配置高流动性的资产

2017年美元进入强势周期，欧元、英镑波动性将加大，日元具有持续的贬值预期，加之“黑天鹅”事件增多，全球经济风险加大。全球经济乱世中，现金为王、避险为主。润成建议投资者加大美元、黄金的配置比例。

（二）适当配置权益类资产

供给侧改革的不断发力将为权益资产投资带来新曙光，权益投资市场效率不断提高，市场机会增加，潜在利润巨大。润成建议投资者可以着重关注、国企混改、新兴产业板块的权益资产，在合理管理风险的基础上，追求权益类资产的高额收益。

（三）减少配置国内房地产及大宗商品

在结构性投资机会方面，国内房地产市场、大宗商品市场资金收紧，炒作热情减退，国内房地产市场及大宗商品市场机会不大。润成建议投资者减少配置国内房地产资产，并看好欧洲、加拿大等房地产和国内一线城市房地产市场的上涨潜力。

国内方面，截至12月30日收盘，沪指报3103.64点，涨7.54点，涨幅0.24%，深成指报10177.14点，涨17.69点，涨幅0.17 %。成交量方面，沪市成交1517亿，深市成交1915亿，两市共成交3432亿，较上一交易日增量8亿元。

国际方面，截至北京时间12月30日16时，本周伦敦黄金现货市场价格1147.35美元/盎司，下跌2.6美元，跌幅0.23%；NYMEX原油期货价格维持在53.89美元/桶，上涨0.12美元，涨幅0.22%；道琼斯工业指数19762.60点，下跌57.18点，跌幅0. 29 %；纳斯达克指数5383.12点，下跌48.97点，跌幅0.90%；标普500指数2238.83点，下跌10.43点，跌幅0.46 %。

------以上观点来源于润成家族办公室专家团队