【投资机会】A股空头警报暂时解除 如何在震荡中寻找机会？

杨德龙 前海开源基金执行总经理

我一直认为，美联储九月份加息的可能性非常小。果不其然，北京时间22日凌晨2点美联储宣布，保持0.25%-0.50%的现行基准利率不变。自去年12月9年多首次加息以来，联储迄今已连续六次会议按兵不动。联储声明没有暗示下一次加息的时间。去年12月份美联储第一次加息时候，当时市场预期美联储在2016年可能有四次加息，但是当时我就认为美联储这轮加息的步伐是非常缓慢的，今年只有一次，并且最多只有一次加息。

今年已经过去了9个月，美联储依然没有选择加息。这次美联储之所以变现出十分犹豫、纠结，主要是因为加息条件并不成熟，以往加息都是在各方面条件都很具备的时候进行的。而现在全球经济增长并不稳定，美国经济复苏也一波三折。美国经济一部分数据有所改善，而另一部分数据却指向相反的方向。美联储也担心，通过加息会导致美元走强，从而影响美元的出口，美国目前是很看重出口增长的，所以我一直认为九月份不会加息。

从美国期货的表现以及加息的预期来看，美国九月份加息的概率都是比较低的。因为前几次“狼来了”喊了很多次，这次部分投资者就认为九月份有加息的可能。美联储在之前的会议中也暗示今年至少加一次的预期是非常强烈的。今年下半年，在9、11和12月有三次议息会议，11月份要进行美国大选，所以11月份加息可能基本排除，那么就剩9月和12月两个窗口，我认为美联储会选择在12月加息，年底加息的可能性比较大。如果是九月份选择加息，肯定是一个很大的意外，会对资本市场，以及商品市场和外汇市场带来很大的冲击，而美联储的政策是希望保持连续性和可预期性，不可能让市场完全完全预计不到。从这个角度来看，九月份加息的概率是非常低的。

近期A股出现了窄幅震荡的走势，而且市场一直保持缩量，市场表现出比较胶着的状态。周二大盘振幅创了14年的新低，这说明市场分歧还是比较大，市场并没有方向性选择。美联储这次议息会议，就相当于消息面的“靴子落地”，无论是否加息，市场都可能会作出一个方向性的选择。

我之前指出，春节之后，底部逐渐抬高，可以叫做慢牛行情，当然慢牛的走势比较磨人的，上升的速度比较慢。如果美联储这次选择加息肯定会冲击各个风险资产，有可能造成美国股市和欧洲股市的下跌，从而拖累A股的表现。而美联储这次没有选择加息，全球投资者就有了喘息的时机，从而提高对风险资产的偏好。而欧洲央行和日本央行保持放水的状态，在全球大多数央行保持放水的状况下，以股票市场为代表的风险资产会再创新高，其实美联储在决定是否加息时，是会考虑到对全球市场冲击的。我对投资者建议就是，可以等待靴子落地，在市场震荡的时候，选择一些优质的蓝筹股进行配置。在慢牛行情不能频繁操作，不然只能造成损失。