政策利好下的中关村天使投资

一、中关村国家自主创新示范区概况

　　中关村国家自主创新示范区起源于20世纪80年代初的“中关村电子一条街”，是我国第1个国家级高新区，是我国科教智力资源最密集的地区和我国战略性新兴产业的策源地。、、市政府始终高度重视中关村的发展建设；经过几十年的发展，中关村科技园区现已经形成1区16园的发展格局，其中集成电路、新材料、高端装备与通讯航空、新能源和新能源汽车等潜力产业集群和高端现代服务业，是首都跨行政区的高端产业功能区。2015年9月中关村天使投资联盟（以下简称“联盟”）在此机遇下应运而生，联盟由国内知名天投资机构、创投机构、担保机构、创业服务机构等共同发起成立（民政注册名：中关村合众天使投资联盟）。

　　为了优化中关村国家自主创新示范区创新创业环境，、财政部、国家税务总局以及中关村管委会发布多项相关政策扶持创新型中小企业，从2011年中关村管委会设立天使投资引导资金开始，筛选优秀的天使投资机构和创新型孵化器以参股的方式进行合作，目前已与16家天使投资机构形成合作关系，已合作的8支基金总规模大到7.69亿元。政府设立的不以盈利为目的或引导性的政策性基金逐渐兴起，中关村管委会发起的“天使投资引导基金”目前已投入政府引导基金1.6亿元，带动形成16个优秀天使投资机构。凌玲介绍道，通过联盟统计调查数据显示，2016年上半年全国共发生1264起创投案例，其中北京市最多，为403起（如图1所示），中关村被投企业数量在北京市占比较高。

来源：清科研究中心

图1  2016年上半年VC投资地域分布

二、中关村天使投资

　　天使投资机构是国内早期投资的主力军，随着我国早起投资的发展，天使投资人通过基金进行投资的案例越来越多，凌玲介绍道，据统计，中关村投资企业一级行业主要集中在互联网、电信及增值业务、IT、金融等领域，尤其互联网领域。创投机构投资的领域几乎全部都是从C端开始，与1.0互联网的不同在于，目前的天使投资领域分化更细，打破了信息的不对称性，向交易和服务的方向开始转型和演进，而不单单仅是停留在解决信息本身不透明的问题。

　　此外，在企业级服务、电子硬件和医疗健康领域，资本已经介入。在平均投资额方面，互联网、IT、电信等的平均投资额领先（如图2）。各类天使投资基金通过参股、并购等不同方式为中小企业“输血”，为新兴行业“加油”，有力地支持了实体经济，引导成长性企业不断发展壮大。而针对已有规模的成熟企业存在的持续创新和再创新的问题，天使投资为盘活企业资产、解决融资难题和发展瓶颈也带来了契机，在支持实体经济发展方面发挥了重要作用

图2  2016上半年VC投资行业分布

（按投资金融，人民币亿元）

　　各类天使投资服务平台及组织也在中关村天使投资生态圈的发展起到了至关重要的作用。目前国内具有影响力的股权服务平台36氪、天使汇、创投圈就来源于中关村，对促进投资项目分享起到了积极的作用。同时，也出现了天天投、以太网等新兴投融资平台和财务顾问平台，这些连接创业者和投资人的项目服务呈现出蓬勃发展的趋势。

　　而“孵化+天使”是另一种通过增值服务，为初创企业提供创业的扶持。中关村作为国家首个自主创新示范区，出现了许多以创业导师、天使投资人为主或者由平台所组成的创新性孵化器。凌玲谈到，中关村现有各类孵化器130多家，如车库咖啡、3W咖啡、创新工场、微软加速器等通常伴有平行的天使基金。2015年成立的AC加速器依托天使成长营，为入孵的团队提供“空间、生态、系统、投资和后台”五位一体的一站式服务。目前已投资孵化30余个项目。

三、政策利好下天使投资新机遇

　　“大众创业，万众创新”（简称“双创”）正如火如荼地展开，全国创业氛围进入全所未有的高涨状态。政府在战略新兴产业、环保&新能源、基础设施建设、养老产业方面的政策倾斜将引导更多早期投资者介入，政府引导基金的进一步推动，将给天使投资带来更多投资机会，使得天使投资在“双创”中发挥更大的作用。

　　政府出台多项政策搭建天使投资与大众创业创新相辅相成的关系（见表1）。于是，中国在2015年开启“双创”时代，为解决创新型中小企业融资和发展关键是依靠股权直接融资，天使投资在“双创”领域发挥银行和债权间接融资不可替代的作用。凌玲谈到，联盟致力于成为以整合天使投资相关产业资源、促进产业链上下游交流合作、加速整个天使投资产业和生态发展，并共同支持优秀创业者为目的。据介绍，在联盟长期调研过程中发现，已经有一批天使投资机构采用私募股权融资方式的为中小企业成长融资提供了契机和途径，满足了中小微企业和创新性企业的融资需求。这些机构除了提供资金支持，更带来智囊服务：优化企业收入与成本结构、股权结构，提高管理水平，提高核心竞争力，增加企业价值，推动中小企业成长、成熟，并发挥其创造活力。目前，中关村国家自主创新示范区建立了创新型孵化器，形成了平台型企业孵化器、创业咖啡、创业媒体、创业社区等孵化形态，共同构成市场化、专业化、集成化、网络化的“众创空间”。

　　天使投资聚焦于企业初创期，风险极高。同时，初创企业在得到传统金融机构的扶持后，更需要多样化的天使基金支撑后续的发展。经过2015年股权投资市场疯狂上涨后，2016年上半年创投市场开始回调，中国创业投资市场趋于理性，政府引导下的天使投资联盟在此发挥着重要的作用，旨在撬动和引导社会资本参与天使及早起投资领域，扶持一批有志于从事孵化期的专业化天使投资机构，推动科技型初创企业快速成长。