北京儿童插座价格联盟

【专家观点】聂庆平:财富管理必须加强杠杆率的管理(上)

只看楼主 收藏 回复
  • - -
楼主
点击上方“士研财富精选”可以订阅哦!

聂庆平
董事长
证金公司

聂庆平现任证金公司董事长。曾任中国人民银行总行金融管理司市场一处副处长,光大证券有限责任公司副总裁,中国证券业协会副会长。

“中国财富管理50人论坛2016北京年会”上,聂庆平作为演讲嘉宾出席并发表演讲。聂庆平认为,进行财富管理必须加强杠杆率和杠杆风险的管理,主要从以下三个方面进行:

第一,   要把管理的资产放在安全边界。为了避免发生系统性的风险,财富管理机构要坚持价值投资的理念,只有这样配置才能够分享中国经济成长的步伐,才永远是站在市场资产管理的主流,才有可能立于不败之地,才能够增长。

第二,   财富管理机构要从跨市场的角度防范杠杆风险。、比例控制、组合安排、投资风格,定向的信息披露,没有这个管理就还是处在初级的财富管理阶段。

第三,建立全市场、全口径的财富管理和金融创新产品的统计监测制度,即信息披露制度。

演 讲 实 录

各位来宾、女士们、先生们,非常高兴参加中国财富管理50人论坛,也感谢大会的组织者要求我们作一个发言。我记得2015年1月我参加中国财富管理50人论坛的时候有一个讲话,就是说当前一个基本的判断,。这种模式的市场化和专业化程度并不高,还不是真正意义上的财富管理。

应该说, 2015年是极具变化的一年,7月我们国家股市发生了异常的波动。,不少财富管理机构受伤,不少机构资产可能在缩水。所以,我今天还是继续想讲风险问题,而且主要是讲财富管理机构杠杆风险管理。


2015年股市出现异常波动,产生的原因很多,但是一个最不可逃脱的责任,一个最主要的责任是什么?是加杠杆和降杠杆,上升的时期是加杠杆,下跌的时期是降杠杆,这是核心的。加杠杆和降杠杆一个重要的因素就是场外配资,而场外配资来源于我们在座的各类财富管理机构,这是重要的原因。

我们说银行资金通过理财产品去对接信托公司、证券公司的资产管理计划,就像你们刚才讨论的一样,银行的理财产品是优先级的,没有问题,但是它对应的理财管理计划干什么去了呢?进股市了。同样,信托的伞形信托也是如此。再看民间的配资机构,在座的可能有各式各样的资本管理公司,而且和HOMS系统弄在一块,实际上是把中国的一级账户体系变成了一个名义持有人的股票交易账户体系。我相信在座的也一定会明白,可能到晚期股市高峰的时候,P2P的融资估计也有一半是对应到股市的标的上去了。所以,加杠杆是通过财富机构通过各种形式的场外配置,把股市给推上去。
降杠杆,我相信你们讨论的时候也历历在目,先杀掉1:8,再杀掉1:6,再杀掉1:5,再杀掉1:4,再杀掉伞形信托的1:3,再一路杀下去就杀到基金公司和证券公司的融资融券。我们自己的内部机构也有加杠杆,基金公司搞出一个所谓分级A和分级B,B和A对赌。那信托呢?证券公司呢?也有优先级和劣后级,应该说整个加杠杆的情况是导致股市异常波动非常重要的因素,所以加强杠杆率的管理非常重要。

国际上是有经验的,你们刚才谈到ABS,谈我们要吸取2008年美国金融危机的教训,美国金融危机的教训是什么?

最基本的教训是,2008年是由房地产的泡沫而大量发行各种抵押债券,通过ABS的抵押债券再进一步由投资银行创造了各种以信贷违约作为标的金融信用衍生产品,CDS和CDO,这是主要的。

2008年全球第四大投资银行雷曼兄弟破产高杠杆模式是主要诱因

而且美国是主要在金融机构之间进行交易,所以按照最新的统计数据来看,当时到2010年底,全球的场外信用衍生品交易的合约,名义价值达到65万亿,但是市值只有21万亿,这是以美元计算,可以看出来中间的窟窿有多大,所以才有欧洲的债务危机,才有美国的量化宽松,才有美国的美联储收购商业银行的“有毒资产”

美国是一个契约社会,如果美联储不收购商业银行的“有毒资产”,美国金融机构的信用评级立马从AAA到BBB,甚至到一个B,那银行就倒闭了。所以美国资产的账面价值50%都可能是有毒资产,所以英国脱欧以后,欧洲的银行马上又要进入一轮大的问题当中去,只不过他们是发生在金融机构之间。

关注和加强对财富管理行业,我不是特指哪一个,包括银行、证券、信托、保险,包括证券公司、基金公司以及私募基金,相应的进行财富管理都必须要加强它的杠杆率和杠杆风险的管理。

END

喜欢我们
请在设置中置顶“士研财富精选”
每天都有干货等着你
长按二维码,浏览更多资讯



举报 | 1楼 回复

友情链接