【MC 访谈】沸点资本姚亚平：投资是手艺活，要在零和博弈中享受孤独感

现在做投资，很多人认为是20%的项目赚钱，80%的项目亏钱，但姚亚平却做到了80%的项目赚钱，低于20%的项目亏钱。他的打法不是投资惯用的撒网式捞鱼，而是狙击手法，精准打击。

当别人都在跟风投爆火的项目时，姚亚平却选择了回避，因为在他看来即使项目再好，自己也很难获得最大利益，而且更何况现在的项目都有太多的水分。

当很少有人看好一个项目时，而他选择跟进，因为他相信自己的判断和所投企业未来的价值，他相信放长线可以钓大鱼。

可能有人会说，姚亚平的投资逻辑，有一些另类，甚至偏激，但所投企业带来的高回报，又证明了他的选择。

MC创投梦工厂记者，在北京一次大暴雨来袭之际，采访了沸点资本创始合伙人姚亚平，听他分享这十几年的投资经验。

姚亚平2014年加入高原资本，当时是在高原资本董事总经理涂鸿川13次邀请后才愿意加入。据姚亚平说，他之所以会加入高原和涂鸿川选择他加入，最重要的原因是彼此在投资方式和投资观念上的契合和认可。如果一个团队没有共同的理念和价值观的话是很难投出成功的项目。姚亚平基本上是把投资当成了创业，跟创业者也就是合伙人关系。

在姚亚平看来，做投资跟赌博一样是在玩一场零和博弈，在这场游戏中，有赢家就必然有输家，圈子就那么大，钱就那么多，基本是少数人挣多数人的钱。当都去买大的时候，即使赢了你买到的也没有多大回报，当很少有人买小，一旦小赢的话，你就赚到了，而且赚的比谁都多。姚亚平说，做投资也一样，你要看到别人看不到的，而且要一击命中。高原资本基本上就是这样的打法。

高原资本成立于1988年，总部位于美国波士顿，是一支拥有30亿美元资本的基金。 而在中国VC圈里，高原资本绝对算是另类的存在。在中国只有两个投资人，从找项目、做调研、做paper work、做投资决定，从分析师、投资经理到合伙人的角色都是两个人在做。自2006年底在中国做第一笔投资至今，10年只押注10个项目，这个数字甚至比不上一家机构一个月的投资量，但总体回报却出奇的高。

高原资本中国的10个项目里，已有6家成功退出，这其中有3个项目成长为10亿美金的公司，分别是奇虎360、途牛、六间房，而在尚未退出的项目中， 也有像团车网这样的优秀成长公司，有机会进入10亿美金队列的还有2个。6个退出项目总投资额只有不到1亿美金，但已经退出的项目却分给LP近10倍的回 报，过去8年的年均IRR惊人的超过了62%。

在姚亚平的投资中，他并不在意，企业所处什么阶段，什么轮次，而是在意是否喜欢这家公司，愿不愿意跟他一起去做一些事情。当然他也不在乎，市场对这家公司的看法，也不在乎市场上这家公司值多少钱，而是他们愿意给多少钱。就像去年互联网行业很火热，很多投资机构疯了一样的跟风投资，结果整个市场普遍上涨，很多公司估值水涨船高。而在去年，高原资本却一家公司都没投，姚亚平说，因为价格都太高了，而且真正有价值的公司很少。在姚亚平看来，投资一定不能跟风，不然创业公司会死的很惨，你也会赔的很惨。

前段时间，京东总裁刘强东上了央视，讲述了其创业历程。而据姚亚平讲述，他在其朋友圈晒了一张08年与刘强东见面的记录，上面写着“借我200万的股权贷款，我把员工工资发了”，而当时姚亚平是京东的新一轮融资的财务顾问。08年是京东和刘强东最艰难的时候，正好赶上金融危机，长时间融不到钱，那一年刘强东把头发愁白了。在刘强东几乎见过了所有投资人后，都对京东不是很看好，都不愿投他。只有投资女王徐新坚定地认为京东会是一家伟大的公司，之后就是大家都知道的，徐新从京东身上得到了一百倍的回报。即使现在京东仍受到很多的质疑，都在关心它什么时候能够赚钱。

姚亚平在采访中提出一个观点，当大家逐渐看清一个公司的时候，那也就意味着这家公司的投资价值就变得非常低了。

比如，唯品会IPO的时候是流血上市的，首日是5.5美元的价格，跌破发行价，按理说是投资买入最好的机会，但就是没人买，也许在当时投资人就看懂了这家公司。

所以，在姚亚平看来，做投资就需要有一些远见和胆识，还要享受孤独感。能够看到别人看不到的东西，而且敢于在适当时机下手。姚亚平说，“极致正确和极致错误的差别在于，极致错误的孤独感是最终不会变成正确的，而极致正确是你的远见是别人还没有看到的现实”。

接近十几年的投资生涯，姚亚平把投资看做是一门手艺活，跟手工皮具、手工衣服是一样 ，都是非标准的，做不出完全一样的。正因为是非标准的，所以才有独特的价值。同时面临的问题就是，作为手艺人是没有办法像流水线去量产产品的。同样姚亚平做投资也是这样，他只能投资服务好他认定的公司，让其成为独角兽，而不可能去量产独角兽。姚亚平说，手艺活也是一种经验值的累积，是通过看大量的项目，经历过很多伟大的公司总结出来的，但这种经验却不能用标准的标准化去套用。

例如，在姚亚平投资团车网时，姚亚平两个星期拜访20多家4s店，通过深入行业调研后，姚亚平也就对这家公司和行业有一个判断，而且还能给投资公司提供更多的经验和建议。姚亚平说，如果投资项目太多的话，就会分散很多精力，而不能亲自去做这些市场调查，如果只看财务报表，只看其他第三方报告，就很难真正了解公司和整个行业。

不管是作为创业者的刘强东，还是投资者的姚亚平，他们其实都是孤独的，虽然不被认可，但他们做的是在未来有价值和高回报的事情。

在投资这个行业，存在着一定的信息不对称，好项目不一定能够知道，知道后不一定是合适的Time in，Time in合适不一定能投得进去。

而姚亚平看好的或者喜欢的项目，是那些有了自己的产品，而且产品有小范围的用户使用，有用户行为分析，还没有大范围地扩张，最好还能有一点收入，证明你的商业模式跑通了。姚亚平说，最好的投资是，边际收入的增长大于边际成本的增长，而这却是很少有公司能够做到的。现在有想法，有项目的创业公司太多，但在姚亚平看来，创业不是一个概率问题。姚亚平举例说，100家企业有5个会成功，但不是说1000个企业就会有50个成功，这是不成正比的，只有更少没有更多。

姚亚平说，正常一家互联网公司从成立到能够IPO，最少需要5-7年时间，而在这个过程中都会经历一个波谷。而作为职业投资人，投资过程就是采购，加工，销售。而市场发展又有大小周期，在行业低谷采购原材料，在行业高点卖出去。而去年投资的盲目，很多投资都是在风口高点买入，这是让姚亚平很难理解的。而今年以来，资本遇上寒冬，很多机构没钱投，有的是有钱不敢投，很多创业公司都融不到钱，面临危机。而对于姚亚平来说，这正是他所说的行业波谷，是适合去投资的最好机会。所以在今年，姚亚平和涂鸿川从高原资本出来，创办了沸点资本。

目前，沸点资本主要关注的领域是消费升级，企业应用和文化体育，他们还会投一些技术创新的项目比如人工智能等等，在接下来他们会对这些行业重点关注。

投资本身就是一个高风险行业，也意味高回报，作为投资人不仅要有投资眼光和策略，还要有很多经验积累。而区别于其它投资人的姚亚平，他的投资方式也许被看做是投资另类，但可能也是低风险高回报的最好选择。