天融地合微刊 NO.94

市场担忧原油产量供大于求，原油价格继续下跌

周二（7月19日），由于对原油和成品油的供大于求的状况的担忧，超出了美国页岩气产量的预期下调和美国原油库存的预期，原油价格回落。



上周末的土耳其未遂，曾令投资者担心原油供应存在潜在中断风险，而本周一，在上述担忧证明是毫无根据之后，原油价格下跌超过1%。

悉尼期权公司（Options Express）市场分析专家Ben Le Brun称，原油价格周二亚盘交易时段略显疲软，交易员和投资者对于原油价格将会跌至何处也表示未知，而这正是对原油价格态度不明朗的一把双刃剑。

Ben Le Brun称，市场在等待北京时间周三凌晨04:30美国7月15日当周API原油库存变动数据来给原油价格指明方向。在数据出炉之前，油价继续维持颓势。

尽管当前正处于夏季驾驶高峰季节，但数据显示美国、欧洲、亚洲的原油库存当前仍相当充分，甚至供大于求(因当前原油需求萎缩)，这就导致交易商不得不在海上的油轮里储存柴油。随着成品油储存几近充分，因此，即使原油产量逐渐减少，原油价格的持续复苏则鲜有支持动力。

周一，美国钻井生产力报告显示，预估美国页岩油8月产量将连续第10个月下跌，预估下跌9.9万桶至455万桶。而路透社分析师调查显示，进一步对原油的供应进行评估，美国商业原油库存上周可能下跌220万桶。这将是原油产量连续第9周下跌。然而，原油库存的绝对值仍将徘徊于高位，供给过剩危机并未消除，因此，这料难令油价录得有效的反弹

周二，海运服务商Banchero Costa称，随着炼油厂进一步多样化的原油供应来源，中国原油进口（原油进口量在5月和6月有所下跌，部分原因是炼油厂季节性维修）可能在今年下半年有所反弹。

这家航运服务公司研究主管列什琴斯基(Ralph Leszczynski)称，中国原油上半年进口增长14.2%，大部分原油进口增幅来自俄罗斯、阿曼、伊拉克和巴西。

金价将有一场下跌清理投资热钱 但顶部的高度无法想象

一直以来，人们买黄金的理由都可以归结为：对冲货币贬值的风险，对冲国内的通货膨胀。然而，殊不知如今通胀已经存在于市场之中。只是，通胀在美联储希望出现的资产上显现，但是尚未在美联储不希望出现的资产上崭露头角。

事实上，黄金并不是一个规避风险的资产。相比其他大量资金流入的市场，黄金市场的规模相当有限，而认为这样一个有限的市场能降低风险的看法完全是荒谬的。黄金市场资金的流入和流出足以制造风险：进入风险，出口风险，流动性风险等等。因此，黄金市场应该通过一场下跌来清理出热钱投资者。

市场出现通胀不是一件坏事情，但是货币贬值确实正在发生。据调查显示，为了规避通胀风险，四个人中就有一个人选择买入黄金，另外三个则选择了股票，他们开启了市场的风险开关。金融市场永远都是领先于央行的，那么人们持有黄金的最终结果会是什么？债券收益率的结局，也将会是黄金的结局。

投资者都知道这样一句话，市场处在不理性阶段的时间超过投资者保持偿付能力的时间。这句话是在提醒投资者要尊重市场，不要试图在不理性的市场行为上施加时间限制。但是当市场中出现了一个具有统治力的参与者时，这个具有统治力的参与者就变成了市场。现在市场中具有统治力的参与者就是全球印钞机器——美联储。

央行现在就是市场，而过去央行只应该在发生危机时才扮演这样的角色。但是，现在依靠央行成为一种常态，因此结局就是通货膨胀。不要奢望从金融危机中赚钱，因为央行不会让你获利的。税收将会上涨，期权将会被强制结算，股票将禁止被出售。房价将会上涨，但是你无法从中获利，更别提卖出房子了。因此，人们必须配置一定数量的无杠杆资产——黄金。

人们需要为未来10年的通货膨胀做好准备，美联储不会终结，但是市场会。市场中的最大参与者最终都会走下神坛，央行曾经长时间假扮成市场，但是终归不是市场。债券收益率下跌500个基点跟股票下跌500个点不一样，情况只会更加糟糕，而这也注定是市场的最后一击。等到危机真正触发时，你会很感激自己持有了一定量的黄金。