【重点推荐】宏观熊义明：汇率与流动性的悲观预期缓解

国际经济：欧美经济表现不一，通胀压力同步上升。美国12月非农新增15.6万，略不及市场预期，但工资增速2.9%，创2009年以来新高。欧元区12月CPI初值跳升至1.1%，创下2013年9月以来新高，综合PMI创5年新高。欧美经济表现不一，通胀压力有所上升，美加息预期变化暂不大，美股上涨，美元美债平稳，黄金上涨。特朗普上台在即（1月20日），关注特朗普的“百日新政”，重点是贸易与移民政策。

国内经济：维持经济下行拐点在1季度末、2季度初的判断。中国12月官方制造业PMI与非制造业PMI下滑，但财新PMI新高，预计即将公布的工业数据略回调，名义投资增速略上升。从已经公布的1月高频数据来看，经济依然平稳。考虑到地产销售与信贷回落的时滞影响等原因，维持经济下行拐点在1季度末、2季度初的判断。食品价格平稳，预计12月CPI因基数因素小幅回落至2.1%，但春节临近，本周猪肉价格明显回升，1月CPI或见3%。

货币：离岸人民币大涨，7天回购利率继续大幅下降，汇率与流动性悲观预期缓解。本周国内市场变化最大的是汇率预期，此前市场普遍预计随着年初换汇窗口开启，压力会增加，但离岸人民币大幅上涨，1年期NDF反应的预期显著缓解（从7.33到7.15）。受益于目前美元处于震荡行情、离岸做空成本高企、在岸汇兑窗口冲击有限等因素，预计短期压力大大减轻，将以双边震荡为主。中期由于美国处于强加息周期，人民币仍将面临一定压力。1月6日，银行间回购加权利率1天期、7天期分别回落至2.08%和2.42%，较12月中旬和上周大幅回落，资金面紧张情况继续缓解。10年期国债收益率较上周末下降1.5BP至3.1953%。

政策：铁路混改破冰。，决定再取消和清理一批行政审批事项，审议通过“十三五”市场监管规划。央行公布2017年工作任务，房贷、汇率与防风险等将是重点。中国铁路总公司2016年度工作会议在北京召开，强调2017年推进债转股,混合所有制改革，提出拓展与铁路运输上下游企业的合作，采取国铁出资参股、设立合作平台公司等方式，促进铁路资本与社会资本融合发展。探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式，对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业。

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