资本｜上市渔企跨界并购“过寒冬”

　　在经济环境下行和渔产品价格持续低迷的背景下，渔业产业正经历着一波持续几年的“寒潮”，整体形势不容乐观，业内多家上市企业均受到了不同影响。去年，有三家上市企业亏损额都过亿元。其中，中水渔业亏损2.4亿元，獐子岛连续两年共亏损3.6亿元，开创国际亏损1.1亿元。在此番持续时间较长的渔业“寒冬”中，上市渔企纷纷开始寻找避风港，众家企业不约而同地采取了跨界并购、转型，发展双主业或多主业形式“自救”。

跨界互联网泛娱乐

　　截至2016年6月30日，A股市场共有2881家上市公司，根据中商产业研究院大数据库行业划分，渔业行业上市公司共有9家，其中，壹桥海参以68.48亿元市值排名渔业行业上市公司市值第一。

　　壹桥海参2015年以净利润2.49亿元雄踞渔业上市企业净利润榜首，净利润增长率8.7%，然而进入2016年后净利润、营收均开始明显下滑。公司2016年上半年归属于上市公司股东的净利润为1325.25万元，同比下降75.19%。

　　壹桥海参董秘林春霖介绍，海参市场受经济环境影响，近年来价格持续低迷，市场需求趋于饱和，市场竞争加剧，经营情况与行业状况趋同，公司的业绩出现不同程度的波动。根据消费习惯，其海参市场主要集中在国内，目前没有海外发展计划。公司积极致力于新品类的开发，围绕一线市场以及沿海城市进行发展，并向周边辐射。贝苗业务大幅下滑也是公司上半年业绩下滑的主要因素之一。

　　由于海参价格持续走低，壹桥海参为降低成本，调整产业结构，在参苗供给端下足了功夫，上半年总体毛利率达到71.18%，同比增加8.83个百分点，毛利率水平创上市以来最高，参苗自给率增加带来成本进一步下降。

　　虽然壹桥海参为了求生存、谋发展使出浑身解数，但相关机构分析，海产品需求仍不起色，恶劣天气也可能导致海参生长受影响。可见单纯靠海产品来支撑企业的发展之路依然举步维艰。

　　自今年3月起，壹桥海参公司因重大资产重组停牌，直至8月16日，公司公告终止重大资产重组，拟与壕鑫互联(北京)网络有限公司(以下简称壕鑫互联)进行资产置换，用经营效率低的海参资产与盈利能力强的互联网泛娱乐资产进行置换，获得壕鑫互联55%股权，进军泛娱乐领域。此次，壹桥海参将经营风险较大的海参育苗和养殖等业务置出，置入盈利强的游戏发行及渠道运营业务，明确了向新兴产业转型的战略意图。虽然在2016年才遭遇到明显业绩下滑，但壹桥海参的并购步伐应该早在去年就开始了。

　　据悉，壕鑫互联55%股权估值9.9亿元，对应该公司总估值18亿元，增值率较高，达到12870.34%，但5月开始，壕鑫互联经营业绩已呈爆发式增长，公司表示5—7月的经营流水已达8000万元，体现强劲成长性，另据相关机构盈利预测2017—2018年公司利润为2.52—3.2亿元。目前来看，此次壹桥海参的选择无疑是正确的。业内分析人士认为，壹桥海参本次转型互联网泛娱乐行业将给其带来非常广阔的市场前景。

双轮驱动涉足大健康产业

　　壹桥海参的此次并购行业跨度之大令人感叹，与之相仿，东方海洋与壹桥海参同属海产养殖企业，两者面对同样的市场形势。与壹桥海参不同的是，东方海洋业绩近两年处于稳中有升态势，2016年上半年，公司实现营业收入3.65亿元，归属于上市公司股东的净利润5200余万元，同比分别增长7.6%、30.78%。

　　与壹桥海参一样选择了跨界并购，但跨界方向却大相径庭。东方海洋跨界大健康产业，实行“双轮驱动”策略，更像是给自己备用的“救生衣”，也可能成为“”。“双轮”一是以海洋牧场生态养殖业和水产品进出口精深加工业为主业的海洋产业;二是以精准医学为主业的大健康产业。在做大做强原海洋产业的基础上，利用上市公司在资本市场的融资优势，公司于2016年初以4.5亿元收购了美国Avioq(中文简称艾维可)公司100%股权，切入到精准医疗、体外诊断领域。

　　艾维可公司研发的第六代HIV-1试剂和HTLV-I/II试剂的测试技术处于国际领先地位，，并已提交了PCT专利申请，预计未来20年内为国际唯一第六代HIV诊断试剂，HIV试剂还包括干血检测和唾液检测产品，主要客户为公共卫生事业组织、独立实验室等。

　　据了解，东方海洋公司目前正在筹建精准医疗产业园，对此，公司这样回应：“大健康产业是公司未来重点发展的方向，投资建设精准医疗科技园是公司在国内构建及研发、监测和生产等于一体的专业化科技平台所必要的一步。”

　　在介绍精准医学市场产业布局上，东方海洋董事长车轼说：“精准医疗科技园项目是公司大健康产业的一部分，位于莱山区新兴产业科技园，计划征地350亩，项目一期投资约20亿元，主要设立了艾维可生物科技有限公司、质谱生物科技有限公司、精准基因科技有限公司和一个独立实验室，主营生物制品、研发和生产体外诊断试剂、医疗用品和临床检验服务等。”

　　东方海洋瞄准大健康产业作为自己的“另一条腿”，不得不说是目光独到而且精准的。一是政策导向，国家鼓励发展健康产业，：力争到2020年，基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，健康服务业总规模达到8万亿元以上。这将是一个大蛋糕，而东方海洋捷足先登，抢占了大健康产业先机。二是大势所趋，随着我国经济建设的快速发展，生活节奏不断加快，人们的生命和健康质量下降，各类疾病频发。大健康产业关乎国民经济的持续发展和新增长动力，关乎社会的稳定与和谐，加快大健康产业发展，必将对我国未来的发展产生重大而深远的影响。“下一个超过我的人一定出现在健康产业。”2014年福布斯中国富豪榜首富、阿里巴巴创始人马云也曾断言。

　　日前，东方海洋方面公布消息称公司已经取得了三类医疗器械经营许可证，并宣称公司将继续加快推进产业布局，以体外诊断试剂研发及检测服务为基础，加强质谱诊断和基因诊断产品研发，完善独立实验室建设，大力发展公司精准医疗、体外诊断业务，推动公司大健康产业与海洋产业双轮驱动、快速发展。

形势倒逼并购关联业务也有风险

　　开创国际在近期披露的2016年中报中显示，上半年公司实现营业收入3.06亿元，比去年同期增长9.68%，但企业在半年内却亏损1.18亿元，净利润同比下降41.14%。对于此次亏损，开创国际表示，公司的主要捕捞品种金枪鱼围网船队面对入渔国渔业政策趋紧，入渔成本不断上升等诸多困难，致使金枪鱼围网船队捕捞产量下降。上半年公司围网船队仅实现捕捞产量2.22万吨，使得业绩亏损。

　　为应对企业盈利状况每况愈下的局面，开创国际展开了大动作。2015年底，开创国际发布定增预案，共募集资金8.8亿元，将用于布局金枪鱼产业链，其中4.4亿元用于收购西班牙ALBO公司100%股权，3647万元用于收购加拿大FCS公司70%股权,2亿元用于新建舟山泛太金枪鱼食品加工基地，剩余2亿元用于补充流动资金。通过向下游产业链的延伸，开创国际扩大资产规模，加快提升金枪鱼产品的产能。

　　近日，开创国际公告称收购西班牙ALBO公司100%股权的交易已完成交割工作。据悉，ALBO公司主导产品为金枪鱼罐头和罐装方便食品，其金枪鱼罐头产品约占其销售额的97%，为西班牙第三大罐头产品供应商;方便食品约占其销售额的3%，为西班牙第二大罐装方便食品供应商。ALBO公司产品主要销售地为西班牙，其西班牙国内销售额占总销售额的94.54%，主要分销渠道遍布西班牙17个行政区;ALBO公司在欧洲其他国家、北美和非洲亦有销售。

　　FCS公司位于加拿大卑诗省温哥华岛，业务以收购、加工销售加拿大及美国阿拉斯加沿海的海产品为主，销售市场包括加拿大、美国、日本和中国。FCS公司是以贸易为主的轻资产公司，固定资产比例较低。在多年的经营中，FCS公司积累了良好的声誉，与供货商建立了稳定的业务关系。FCS公司的大部分渔获通过协议收购当地渔民的渔获所得，拥有成熟的加工厂和配套渔业设施。FCS公司在北美、中国和日本市场构建了自有的稳定的销售渠道。

　　由于传统远洋捕捞行业发展进入增长瓶颈期，且产业链不完整，开创国际通过收购西班牙ALBO公司和加拿大FCS公司股权，打通了金枪鱼产品的市场销售渠道，从而进军欧洲及北美金枪鱼市场。欧洲市场是金枪鱼罐头的主要消费市场，而西班牙又是欧洲主要的金枪鱼罐头消费国家，此次收购对其未来发展将起到支持推动作用，为进一步开发欧洲市场奠定基础。开创国际的这次并购被业内看好。

　　然而，上市渔企的这次并购潮并没有皆大欢喜，与开创国际相同，中水渔业也选择了专注在相对熟悉的渔业领域，却没有选择做最擅长的事情。中水渔业的并购路，走的并不稳健。

　　2014年12月，中水渔业以2.2亿元的价格收购了厦门新阳洲水产品工贸有限公司(简称新阳洲)55%的股份。按照新阳洲实际控制人当时的承诺，2015年新阳洲将实现扣非净利润不低于4324万元。

　　中水渔业曾表示：“严峻的形势倒逼公司必须在拓展主营业务关联业务、优化产业结构方面寻求新的突破。收购新阳洲55%的股权正是公司在落实新战略方面迈出的第一步。”中水渔业这次并购期初也被业界看好，然而，这个第一步走得并不顺利。

　　新阳洲是一家经营紫菜、海苔、海带等细分领域的企业，产品销量多年来稳居行业前列，具备行业龙头企业优势。

　　原本此次交易可以发挥中水渔业和新阳洲的各自优势，实现产业平台、营销渠道和地理布局的互补。交易将有效提升中水渔业现有业务规模和盈利水平。中水渔业公司的发展思路正确无疑，发展前景令人期待，然而事与愿违，在中水渔业收购新阳洲的过渡期间，由于新阳洲原大股东张福赐占用公司资金1.68亿元，其经手的大量应收款项没有收回，导致公司现金流量严重不足，持续经营受到重大影响，生产经营尚未步入正轨，致使新阳洲2015年内经营处于非正常状态，为此，新阳洲2015年度计提坏账损失2.55亿元。

　　事实上，持有新阳洲的一年，导致中水渔业业绩大幅预减。2015年归属于上市公司股东的净利润亏损2.2亿元，比上年同期下滑1196%。

　　因收购新阳洲而不慎“踩雷”的中水渔业不但在2015年出现巨亏，直到2016年上半年，公司也一直继续报亏。中水渔业中报显示，2016年上半年，实现营业收入2.08亿元，同比下降15.73%;归属于上市公司股东的净利润-2440万元，同比下降737.23%。

　　本是被中水渔业视作拓展主业的关键重组，但交易对方却因涉嫌占用资金将标的公司掏空。据中水渔业相关部门人士透露，公司收购的新阳洲目前的生产经营活动已经停滞，虽然今年上半年公司不需要再计提新阳洲的坏账，不过，公司需要支付新阳洲的人工和设备等相关成本。

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