【分析报告】英国脱欧、特朗普当选总统背景下 TMT 业并购交易料维持增势

• 交易流驱动力来自数字新媒体业跨领域融合、工业物联网领域

• 合资模式或愈发受欢迎

• 中国并购市场动力、阻力并存

2016年全球数字新媒体（TMT）业并购交易保持强劲势头，并以四季度宣布的数单大规模交易高调收官。

安永（EY）旗下财务交易咨询服务（Transaction Advisory Services）的全球传媒与娱乐领域业务主管John Harrison表示，继2016年初的平淡开局之后，电信、传媒及半导体领域的超大规模交易助力数字新媒体业并购交易于2016年末出现增长。并购市场资讯数据显示，安永位列2016年全球TMT业并购交易顾问第八名（按承办的交易总量计算）。

2016年四季度引人瞩目的交易包括：高通公司（Qualcomm；纳斯达克股票代码：QCOM）斥资470亿美元收购恩智浦（NXP Semiconductors；纳斯达克股票代码：NXPI）一案；AT&T（纽交所股票代码：T）斥资854亿美元收购时代华纳（Time Warner；纽交所股票代码：TWX）一案（交易尚待批准）；以及Century Link（纽交所股票代码：CTL）斥资344亿美元收购Level 3 Communications（纽交所股票代码：LVLT）一案。

霍金路伟国际律师事务所（Hogan Lovells）合伙人Don McGown表示，互联网及电信运营商AT&T收购媒体内容制作及发行企业时代华纳的交易乃科技业融合的典范。融合交易反映了近期企业实施跨领域收购的趋势，它们希望借此实现更高增长。

McGown补充道，Century Link对光纤网络提供商暨本地交换运营商Level 3 Communications的收购应有助前者提升其宽带网络的覆盖范围及速度。

2016年四季度全球数字新媒体业并购交易指标为自并购市场资讯1999年启动数据库记录以来表现最佳的第四季度指标。并购市场资讯数据显示，当期全球数字新媒体业并购市场录得交易总值2,945亿美元，其中业内前三大交易便合计贡献了1,852亿美元的交易值。

据并购市场资讯于1月9日发布的数据，2016年全年美国数字新媒体业并购市场共录得交易总量1,225单，交易总值3,934亿美元，2015年这两项指标分别为1,204单、4,826亿美元，交易总量同比上升了1.7%，交易总值同比下降了18.4%。

尽管市场顾虑数字新媒体业的并购交易活跃度会下降，但实际上降幅并不明显。霍金路伟国际律师事务所合伙人Peter Watts表示：“美国以外地区出现的一切杂音乃市场人士认为本应该出现的局面。”

欧洲市场方面，半导体企业再度成为并购目标。总部位于荷兰的恩智浦于去年十月宣布售予在美上市半导体企业高通公司。此前，日资企业软银集团（Soft Bank Group；东京证交所股票代码：9984）斥资302亿美元收购总部位于英国的ARM Holdings已于去年六月公布。

McGown指出，上述交易的驱动力来源于车联网及工业类物联网产品领域设备的不断发展。

并购市场资讯数据显示，2016年欧洲数字新媒体业并购市场录得交易总量992单、交易总值1,686亿美元，2015年这两项指标分别为1,047单、1,398亿美元，交易总量同比下降了5.2%，交易总值同比上升了20.6%。

英国脱欧、特朗普当选美国总统、贸易与经济增长前景不明

英国脱欧公投及唐纳德·特朗普（Donald Trump）当选美国总统可能会造成2017年出现更多的保护主义经济政策，数位消息人士对此表示赞同，称数字新媒体业企业将需适应这一趋势。Parthenon-EY的创始人暨高级执行董事Barak Ravid表示，，因为全球性科技企业现寻求在政策环境有利的管辖区域获取更具优势的地位。Parthenon为一家总部位于美国波士顿（Boston）的咨询公司，于2014年被安永收购。

McGown及Watts表示，英国脱欧及唐纳德·特朗普意料之外地当选美国总统两大事件可能会对并购交易造成影响，企业实施并购交易的意愿将被进一步削弱，对今年晚些时候的跨境交易而言将尤为如此，因为更多的保护主义政策正固定下来。但近期而言，，。

Ravid表示，科技及传媒企业将寻求实施交易，因为它们会尝试在不同地区快速转移资产、知识产权及人才，。

Watts补充道，大多数字新媒体业企业现正猜测，特朗普政府将寻求鼓励海外美元回流美国国内，并在针对美国企业的海外利润征税方面采取更强势的保护主义立场。他还表示：“因此，市场上很可能会出现更多美元资金收购美国境内资产的交易。”

Watts指出，特朗普政府亦可能会寻求通过美国外国投资委员会（Committee on Foreign Investment inthe United ，以此限制跨境并购活动。

Watts表示，数字新媒体业企业可能会选择同目标市场当地的运营商组建合资企业，，并同时权衡其获取国际资本流动及专业技术的需求。

具吸引力的并购目标将包括虚拟现实、网络传输类产品、通过远程数据中心的服务器及云端提供软件产品的企业。美国美富律师事务所（Morrison& Foerster）合伙人Chuck Comey补充道，这些领域应该会催生跨境并购交易，并尤其会涉及中资买家。

欧洲并购市场静待英国脱欧战略明朗化

Watts说道：“至少在三月底英国脱欧战略明朗些之前，欧洲并购市场将继续处于略平淡的局面。”

英国脱欧公投后英镑出现贬值，由此英国境外买家可以较低价格收购英资企业，欧洲市场规模居前列的两大交易便涉及总部位于英国的目标公司，其中一单为前述软银集团对ARM Holdings的收购案，另一单为12月15日宣布的21世纪福克斯公司（Twenty-FirstCentury Fox Inc.）斥资223亿美元收购Sky plc 60.9%股权一案。

McGown表示，在英国脱欧公投之后，有关在欧实施交易的谈判确有所增多，。他指出，在英镑显著贬值的背景下，收购英资企业的吸引力可能大为增强，因为英国资产的价格近期已下降。

中资买家能否如愿？

来自安永的Harrison表示，来自中国这一远东地区的资金充裕企业当前及今后将继续寻求优质资产，并习得不仅可为美国市场所利用且还能引入到中国本土市场的相关能力。

Harrison补充道，随着中国娱乐及文化产业的不断进步，并且“一定程度上出现了些许西化”，中资买家将继续关注美国市场，其中传媒领域将最受关注。

但本社近期采访了中国的交易撮合人士，他们对中资境外并购交易活动的看法不甚乐观。在2016年创下境外收购交易指标新高后，预计2017年中国将并购步伐，因为中资买家顾虑针对它们的保护主义态度，。

Harrison指出，2016年具代表性的中资境外投资交易包括：大连万达集团股份有限公司（简称：大连万达集团）对AMC Entertainment（纽交所股票代码：AMC）及传奇影业（Legendary Entertainment，大连万达集团于今年早些时候以35亿美元对价购得）的投资；以及北京小桔科技有限公司（简称：滴滴出行）于去年八月斥资70亿美元收购优步（Uber）持有的优步中国（Uber China）一案。

并购市场数据库显示，2016年亚洲并购市场（不含日本）共录得交易总量672单、交易总值1,395亿美元，2015年这两项指标分别为776单、1,755亿美元，交易总量同比下降了13.4%，交易总值同比下降了20.5%。

BMO Capital Markets的科技、商业服务与传媒投资银行的执行董事暨主管Susan Wolford表示，增长及人民币走弱的局面是亚洲地区并购指标出现下降的原因所在。她补充道，中国数字新媒体业企业应寻求实施境外并购，以在增长的中国市场以外配置资金。

交易撮合人士表示，。

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中国区编辑 王一青

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