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钢价仍处下行通道 短期区间震荡为主

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3 月份,国内钢价基本处于下行通道之中,市场呈现出典型的易跌难涨特征。2011年流动性收紧已经成为宏观调控的主基调,持续攀升的资金成本和融资难度不但加大了钢贸企业的操作压力,也对下游房产和基建投资造成了一定制约。同时,需求淡季的特征表现明显,需求释放不及预期也是造成价格下行的关键因素。而从成本角度来看,此前市场一度炒作推高的炉料价格在本月全面见顶回落,受此影响,建材钢厂出厂价格全面下调,这也加大了现货价格的回落空间。同时,市场看涨预期发生了根本逆转,抛货兑现成为商家的主流操作。

图一 国内螺纹钢期现价格走势

二、基本面分

1、国内建材供给情况

统计局最新数据显示,2011 年1-2 月份我国粗钢、生铁产量分别为11418 万吨、10268 万吨,同比分别增12.6%、8.9%。其中,2 月份我国粗钢、生铁产量分别为5431万吨、5051 万吨,同比分别增长9.7%、10%。2 月份粗钢日均产量193.96 万吨,创下历史最高水平。根据中钢协的最新数据,3 月中旬钢协会员企业日均粗钢产量为162.47万吨,全国日均粗钢产量预估194.68 万吨。

随着现货钢价进入下行通道以及钢厂成本压力和订单压力的加大,后期调整生产节奏也将成为钢厂的必然选择,但由于目前钢价亏损主要由贸易商承担,一线钢厂尚未全面进入降价通道,所以近期大规模减产的条件仍不具备,预计下月钢材供给只能是高位小幅回落。

2、建材市场需求分析

从全国投资数据来看,1-2 月份,全国固定资产投资17444 亿元,同比增长24.9%,比上年同期增速回落1.7 个百分点;全国房地产开发投资同比增长35.2%;新开工项目计划总投资同比下降23.6%。在主要用钢行业中,通用设备制造业增长22.4%,交通运输设备制造业增长14.4%,分别比上年12 月增速回落1.5 个百分点和2.2 个百分点;全社会消费总额同比增长15.8%,比上年12 月回落3.3 个百分点;制造业PMI 为52.2%,环比回落0.7 个百分点,已连续第三个月环比回落。可以看出,用钢行业在继续保持增长的同时,增速已经有所回落。

据海关最新统计,2 月份我国出口钢材248 万吨,环比减少64 万吨,下降20.5%;进口钢材102 万吨,环比减少62 万吨,下降37.8%。进口钢坯4 万吨。进出口相抵,折合净出口粗钢151 万吨。从海关数据来看,2 月份我国钢材出口量不仅较1 月份大幅下降,也创下了2009 年10 月份以来的新低水平。这其中既有春节假期因素的影响,同时全球经济局势的动荡,尤其是中东北非的动乱局势,对当地钢材需求也造成了一定制约。

近期发生的日本强震使得国内出口预期有所好转,但其主要受益品种集中在热轧板卷、中厚板材、不锈钢、镀锌钢板、冷热轧宽幅带钢等中高端产品,且其灾后重建还存在一定时滞性,而建筑钢材板块基本难以受益。不过,由于在国内钢价大幅回落的同时,国际钢价仍维持相对高位,这使得国内卷板类品种出口报价优势显现,因此可以预计,在经历了2 月的出口低谷之后,3 月钢材出口有望出现一定回升。

接下来的农历3 月将进入年内第一个钢材消费旺季,所以对于下月需求应该还是可以期待的。考虑到需求释放节奏和释放力度,4 月钢价也有望迎来跌势中再度反弹。

3.国内建材库存分析

3 月国内建筑钢材库存进入减仓通道,Mysteel 国内建筑钢材库存统计数据显示,截至4 月1 日,全国主要城市螺纹钢库存总计701.7 万吨,线材库存总计223.6 万吨,分别较上月同期减少72 万吨和26 万吨。

据中钢协旬报数据,2 月下旬重点钢铁企业钢材库存量893.53 万吨,比上一旬库存量减少52.41 万吨,减幅5.54%。可以认为,随着钢材消费的季节性回暖,市场已经进入到全面去库存化阶段,但需要说明的是,库存拐点和价格拐点并不必然对应,只有当库存和产量双降的时候,对钢市才能形成真正利好支撑。

4、原料成本分析

3 月原材料价格全面回落。截至3 月23 日,上海地区20MnSi 钢坯价格为4450 元/吨,月环比下跌150 元/吨;江苏地区废钢价格为3600 元/吨,月环比下跌150 元/吨;山西地区焦炭价格为1920 元/吨,月环比下跌80 元/吨;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1350 吨,月环比下跌160 元/吨。与此同时,品位63.5%印度粉矿外盘报价为171美元/吨,月环比下跌22 美元/吨。

焦炭价格连续下跌,焦化企业限产幅度不大,钢厂仍有意进一步打压原料价格,其中河北钢铁集团将3 月份焦炭采购价格下调80 元/吨。焦化企业对于焦炭价格小幅下跌只能接受,部分焦化企业表示焦炭价格进一步下调可能加大限产力度。

3 月份上中旬国内矿价大幅下跌,累计跌幅达到160 元/吨,3 月下旬逐渐趋于平稳。近期钢厂采购积极性不高,国内矿库存下降到两周左右,一些前期停采的中小钢厂开始少量补库,而选厂和贸易商考虑到手中持有资源成本较高,不愿意亏本销售,发货积极性有所降低,市场成交量较少。外盘报价持续下跌,在3 月11 日日本地震发生后,铁矿石外盘报价更是加速下跌,到月底市场逐步企稳。目前63.5%印度粉矿报价为171 美元/吨(CIF),较上月末大幅下跌21 美元/吨。

3 月份上旬海干散货运价指数(BDI)指数连续攀升,中下旬受日本强震影响船运活动有所减弱,BDI 指数转入小幅震荡。截至3 月23 日收于1565 点,月环比上涨26.01%。

5、主要区域建筑钢材出厂价格分析

随着市场价格与钢厂价格倒挂的加剧,建筑钢材厂家合同组织压力明显加大,降价、补差成为三月份建筑钢材厂家调价的主流。其中沙钢在3 月份累计对出厂价格下调了400 元/吨,河北钢铁3 月份结算价格下调了150-200 元/吨。在3 月底国内钢价和原材料价格均呈现底部趋稳的迹象,各区域主导钢厂的出厂价格总体与市场价格持平或略高,短期内钢厂价格维稳的意愿增强。

6、宏观经济形势

政府工作报告指出今年的CPI 涨幅目标控制在4%左右,并把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。可见保经济增长速度已经不是国家首要的目标,宏观调控的重心转移到防通胀、调结构上面。在经过了两会的观察期后,3 月18 日央行宣布年内第三次上调存款准备金率,票据发行的规模和频率也较前期明显加快,三月份截至目前央行连续三周资金净回笼1320 亿元。可见央行货币政策从严的意图相当坚决,在通胀压力依然居高不下的背景下,在4 月份央行仍可能动用利率或存款准备金率工具来进一步回收流动性。

和往年保障房迟迟难以开工相比,今年在中央政府的高压和财政资金的积极支持下,两会结束后各地保障房项目已迅速启动。目前各省市均已公布了2011 年保障房建设目标,上海、陕西、河北、重庆、云南等地相继举行了保障房集中开工仪式。国家发改委和住房城乡建设部在3 月中旬拨付新建廉租住房中央预算内投资计划350 亿元,3月17 日财政部下达了今年第一批中央补助公共租赁住房专项资金100 亿元,各省市也根据自身情况出台各种方法,调动保障房建设积极性并解决建设的资金压力。

2010 年,城镇商品房新开工面积达到近13 亿平方米,根据政府宣布的590 万套计划推算,保障性住房新开工面积约3 亿平方米。2011 年计划新建1000 万套保障性住房,估计新开工面积在5 亿平方米左右,比2010 年增长了60%。假设由于30 多个大城市限购令的出台,2011 年的商品房新开工面积下跌10%,则商品房与保障性住房总的新开工面积增速将从2010 年的40%大幅回落至2011 年的5%。然而即便如此,城镇整体住房新开工面积仍可实现正增长。

三、技术分析

从K 线图来看,Rb1110 合约自4900 元一线大幅跌至4627 元,期间反弹至4850 元附近,但未能走出一波涨势。目前短期均线拐头向上,但仍在中长期均线之下。MACD仍在零轴之下,但存在逐步上涨可能,KDJ 高位交叉,短期或震荡回调。预计期价后市或以震荡整理为主,RB1110 合约波动区间或为4650-4850 元。

四、后市研判

目前终端需求呈现逐步回暖的特征,但仍需关注其释放节奏和释放力度。而4 月产量回落空间预计将较为有限。在需求释放预期不容乐观的背景下,持续增长的产量必将加大去库存化的难度。另外,尽管部分炉料价格已经出现阶段性企稳迹象,但后期仍面临较大下调压力,国际局势的诸多不确定性也使得资本市场难免出现反复。

我们认为,从本轮钢价调整的时间、深度以及当前宏观环境和供给力度来看,4 月钢价整体应该仍处于下行通道,尚难以实现真正反转。但考虑到4 月需求释放节奏和力度,预计仍有可能出现阶段性反弹。


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