【观点|农村家庭是中国资产金融化的“洼地”】

●“大众创业、万众创新”战略的顺利实施，要求农村地区必须加大资产金融价值转化力度，通过资金支持激发广大农村地区创业活力。

改革开放以来，随着经济的不断发展和社会的不断转型，中国家庭人均收入水平得到了显著的提高。在收入增加的同时，随着普惠金融体系的建设和推广以及“互联网金融”的迅猛发展，中国家庭的投资理财意识也在不断增强，家庭金融理财的相关知识也在普及，方式日趋多样，越来越多的家庭开始关注资本市场产品，注重金融资产选择的多样化，开始在保证资产安全的同时追求更高的投资回报率，有意识地去寻求在资产的安全性、流动性和收益性之间的平衡点。这种发展趋势是普惠金融发展的必然结果。今年6月，北京大学中国社会科学调查中心（Institute of Social Science Survey，ISSS）发布了2014年中国家庭追踪调查（China Family Panel Survey，CFPS）的调查数据，其中也调查了样本家庭的资产与投资情况。通过对于2014年和2012年CFPS数据的分析，可以清晰地看到中国近几年的家庭资产变化的趋势。

越来越多的家庭，开始接触到金融知识，学会了通过现代金融理财活动来增进家庭财富的方法。在中国家庭追踪调查（China Family Panel Survey，CFPS）中，北京大学中国社会科学调查中心2012年调查的家庭样本是13453户，个人样本是44339个；2014年，调查的家庭样本是14219户，个人样本是45708个。这些具有全国代表性的家庭样本，从微观层面反映了当前中国社会的金融发展情况。当这些微观家庭都在通过金融理财活动进行投资时，从社会整体层面，就会出现比较明显的家庭资产金融化的发展趋势。我和哈佛大学经济系教授、美国金融学会前主席约翰·坎贝尔讨论这个问题时，他指出，在美国金融体系发展过程中，历次金融创新基本上都是与家庭资产的金融化直接关联的。因此，研究家庭的金融行为，对于社会整体的金融发展走向，具有重大的意义。根据中国家庭追踪调查的数据，可以从几个方面来对中国家庭的金融投资行为进行研究。

家庭资产的金融化

根据右图所示，近些年来，中国家庭金融资产呈现出明显的上升趋势。从2012年到2014年，家庭现金及存款总额的平均值从28377元增加到29931元，增加幅度并不大。但是，金融产品总价7709元逐渐增加到120237元，增加了将近16倍。可见，家庭现金及存款总额增加幅度不是很大，而金融产品总价却大幅度的增加。导致这种趋势的原因是多方面的，其中一个重要原因是家庭在金融理财上出现了一个觉醒时期。社会上包括互联网金融在内的各种金融服务层出不穷，让中国家庭在买房、买车之后很重要的投资就是购买金融产品和服务。当然，这种微观层面上的变化背后，有宏观的经济、社会、人口、科技等的背景。诸如经济结构调整、社会的老年化、人口红利的消失、科技的进步等因素，都在有意无意中推动家庭资产金融化的发生。在这些因素的作用下，在微观层面，一些居民的财富已从传统的存款账户以及房地产投资中抽身，转移到新的金融资产账户中来。

当我向约翰·坎贝尔介绍中国家庭正在发生的这种变化与趋势时，他指出，这是普惠金融发展的必然趋势，但是，也要警惕家庭金融投资可能带来的风险，投资失败很容易导致家庭的破产，影响社会的稳定。所以，中国要平稳推进普惠金融的建设，在提供更多的金融服务与产品的同时，需要加强对家庭金融投资的教育。对于广大家庭而言，重要的是要有正确的投资理财理念和方法。2015年初夏的这场股市动荡，似乎让广大家庭中的金融投资者又遭遇当头一棒之感。这场股市动荡也反映出家庭理财者金融投资教育的不足。从居民财富向金融资产转移的新形势看，光靠市场本身来教育，成本会非常高昂。广大家庭的理财者，需要从自身学习入手，强化相关金融知识和技能的学习，有效管控风险的同时，获得合理的投资回报。

英国著名哲学家培根曾这样指出，“不要吝惜小钱，钱财是有翅膀的，有时它自己会飞走的，有时你也必须放它飞，只有这样才可能招来更多的钱财。”很多创业者，都是家庭理财的高手。台湾著名企业家、北京大学光华管理学院董事长尹衍梁，在25岁时接下他父亲的纺织业，当时总资产也不过600万台新台币。37年后的今天，已经成为资产2.2兆新台币的庞大集团。这个过程中，财富的增值是非常耀眼的，而他成功的秘诀之一就是正确的投资与理财。尹衍梁认为：“经营公司如果只是把钱放着，什么都不做，这公司有什么用？”（《达观天下：跟尹衍梁学管理》，顾佳峰）在投资理财上，经营家庭与经营公司有很大的相似性。

在中国经济转型和结构性调整的环境中，如何让居民财富金融化的过程更为平滑流畅？另一个重要途径就是鼓励有条件的家庭创业，通过创业的方式实现家庭资产在更大范围内的金融化。香港企业家李嘉诚、李兆基，都是通过创业获得了家庭财富的增值。在理财投资上，李兆基有句名言：“小生意怕食不怕息，大生意怕息不怕食。”在投资过程中，要注意平衡风险与收益，李嘉诚曾说：“扩张中不忘谨慎，谨慎中不忘扩张。”这些从创业与投资中总结出来的经验。当前，国家也在积极完善有利于家庭创业的外部金融环境，例如中小板、创业板、新三板的建设与制度完善。这些举措，为有创业实力的家庭提供了资产金融化的另一条途径，即通过创业与上市而实现资产的金融化。

农村地区潜力大

由于农村的金融发展水平仍然落后于城市金融发展水平，城乡差异依然在金融投入、金融制度建设、金融机构分布、金融业务普及面等方向存在差异。目前农民首选的金融资产是银行储蓄，这是因为金融市场上可供选择的金融工具种类仍然很多，但是大多金融服务具有明显的针对性，也有一定的门槛，城市地区的家庭居民比较受欢迎。根据表1所示，2014年中国家庭现金及存款总额平均为29931元，家庭购买金融产品的总价的平均数为120237元，全部金融资产平均为150168元；其中农业家庭中，现金及存款总额平均为22415元，而金融产品总价的平均数为37205元，这类家庭的全部金融资产平均为52620千元；非农业家庭中，现金及存款总额平均为50460元是农业家庭的3.13倍，金融产品的总价的平均数为126116元是农业家庭的3.39倍，在非农业家庭中全部金融资产为176576元，超过了全国家庭的平均值。

调查数据表明城乡家庭在金融资产上存在较大差距，其中收入是家庭现金及存款的主要来源，城乡收入的差异造成了金融的发展不平衡；其次，由于农民传统观念、农村金融市场滞后等原因，农民的理财观念过于单一，家庭收入除了正常合理的消费以外，所拥有的金融产品较少，主要是储蓄这种资产，这就造成了在金融产品购买上与非农业家庭具有了显著的差异。当然，除了资金的限制之外，观念上的限制也是存在的。由于金融知识在农村的普及程度远低于城市，因此，在金融参与上，农民往往更加保守，宁愿把钱放在银行，也不愿意拿出来投资于高风险、高收益的金融产品，拿着一点点的利息，把活钱变成了死钱。这说明，在推动家庭资产金融化的过程中，需要加强对于广大农村地区的金融知识的传播和培训，使得广大农民了解和掌握更多的投资理财知识，才能够更多地参与到金融活动中来。

2015年2月3日，我曾在《东方早报》上发表《中国家庭金融调查：应积极试点穷人银行》一文，指出当前我国金融发展存在的不平衡性。这种不平衡性，既是挑战又是机遇。农村地区家庭资产金融化程度不高，说明农村家庭资产金融化的潜力很大。“大众创业、万众创新”战略的顺利实施，要求农村地区必须加大资产金融价值转化力度，通过资金支持激发广大农村地区创业活力。同时，激发农民的创造活力与创业精神是促进农村家庭资产金融化的关键。可见，农民创业与农村家庭资产金融化是相辅相成的关系，因此，在制度的顶层设计上，需要把两者统筹考虑。一方面，要鼓励和激活占据人口半壁江山的广大农民群体的草根创业，提高农户对家庭资产金融化的需求；另一方面，要加快推进农村普惠金融建设，从供给侧来加大农村家庭资产金融价值转化力度，通过挖掘农户自身信贷潜力、提高农户信贷能力，进一步激发广大农村地区创业活力。

地区之间发展有差距

由于历史的原因以及地区之间的经济与社会发展差距，家庭资产金融化在不同地区的发展也存在一定的差距。根据表2数据所示，从东部到中部、西部，金融发展水平存在着明显的不平衡，呈现出阶梯式递减的特征。对于一个具有辽阔国土面积的大国来说，这是经济发展特定阶段必然存在的现象。具体来看，在家庭现金及存款总额方面，东部依次大于中部、西部。其中，东部和中部所有家庭的平均值高于全国平均值，西部地区的家庭的平均值低于全国平均值。东部所有家庭的平均值为52213元；中部所有家庭的平均值为30850元；西部家庭的平均值为17629元。在金融产品总价方面，从东部到西部依然呈现递减趋势，其中东部家庭购买的金融产品价值的平均值超过了全国家庭的平均值，中西部家庭均低于全国家庭的平均值。东部所有家庭的平均值为141550元，中部所有家庭的平均值为84682元，西部家庭的平均值为62167元。由于经济、社会与金融发展总体水平相对较低，在中西部地区，家庭资产金融化面临着比东部发达地区更多的障碍，中西部地区在金融资源方面，相对也比较缺乏。

中国幅员广阔，地区之间在经济、社会发展上存在着一定的差距。由于不同地区的家庭收入不同，因此，对于家庭资产金融化的需求也会存在差距。但是，家庭收入的高低并不必然会阻碍家庭资产金融化的进程。正如C.K.普拉哈拉德在《金字塔底层的财富》一书中就指出的那样，全球有超过40亿人口生活在按照财富和收入能力划分的经济金字塔底层，这部分群体内蕴含着潜在的巨大财富。从社会分层的角度来看，无论是经济发达的东部地区，还是经济相对比较落后的中西部地区，都有高收入家庭，也都有低收入家庭。从家庭资产金融化的角度来看，无论是高收入家庭还是低收入家庭，都会有家庭资产金融化的内在需求。所以，尽管存在地区差异，但是通过因地制宜的制度设计，可以有效提高家庭资产金融化程度。

结论

随着社会经济的发展和普惠金融体系的不断完善，中国家庭理财能力有了显著提升，家庭理财的方式也更加多样和多元，可选择的投资理财种类也越来越多。老百姓的家庭财务管理更加灵活与多元，家庭金融杠杆作用日趋明显，为家庭资产金融化奠定了厚实的基础。

调查数据表明，中国家庭资产金融化的发展趋势明显，这是普惠金融发展的必然结果。当然，城乡之间、不同地区之间，在理财上依然存在着一定的差距。政府在推广和普及金融知识和服务上，通过各种行之有效的政策和举措，尽可能让社会每个人都能够获得金融服务的机会，享受金融发展所带来的益处，使得家庭资产金融化过程更为顺畅。在制度设计上，家庭资产金融化需要和创业结合和协调起来，效果就会更好。此外政府也通过宣传等方式，提醒广大老百姓要时刻警惕金融风险，要通过合理的风险规避措施来尽可能保护自己的财富。对于广大家庭理财者而言，除了要积极学习和掌握相关的金融知识，还要掌握正确的家庭理财理念和方法，合理管控风险，确保家庭金融长期可持续发展。对于有条件的家庭，也可以考虑通过创业与上市的方法去实现家庭资产的金融化。■

（作者：顾佳峰、系北京大学中国社会科学调查中心科研发展部主任，北京大学创新研究院副院长。)