枕戈备战。适当布局

本周主要指数在震荡中上扬。其中上证综指报收2988.09点，一周上涨1.90%，连续第二周上涨。深证成指、中小版指和创业板指一周涨幅分别为1.47%，1.63%和1.26%，涨幅均落后于主板。板块方面亦齐齐上涨，其中有色金属、国防军工、食品饮料涨幅居前，周涨幅均超过6%。市场情绪有所回暖，风险偏好进一步恢复。

核心观点：1、一周量能虽较上周有所回落，但仍延续上周扩大格局，市场活跃度回升，风险偏好进一步修复；2、国内方面，经济与流动性表现相对平稳；3、美国非农数据表现远超预期，但年内加息概率仍然较低；人民币汇率波动扰动虽仍存，但市场已逐渐适应其平稳贬值预期；4、从外部环境来看，前期不确定因素均一一落地，目前并无明显扰动因素。

市场活跃度回升。上周市场反弹趋势较明显，五个交易日中只有周五收跌，成交额延续上周扩大趋势，达到1.937万亿元。换手率也由上周的0.92%上升至1.06%。另外7月6日，融资余额也恢复至8669.81亿元，这些数据均显示市场情绪在逐渐恢复。

国内方面，经济与流动性较为稳定。上周我国6月份外汇储备、CPI和PPI数据出炉。其中外汇储备增长130亿美元，至3.21万亿美元，为近14个月以来的最大涨幅。外储数据表明，中国的压力有所缓解。随着供给侧改革逐渐落地，有效提振投资者对中国市场的信心。而CPI和PPI数据方面，6月CPI同比增速为1.9%，环比下降0.1%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%。主要受猪肉价格见顶回落的影响，经济通胀压力渐小。PPI数据由升转降则和部分工业价格由升转降及涨幅缩小有关。但整体上，经济表现较为稳定。流动性方面，季节性偏紧阶段已过，7月将有逆回购和MLF大量集中到期，使流动性承压，预计央行将继续通过公开市场操作进行对冲，稳定市场资金面。

周一到周五的5个交易日，人民币兑美元即期汇率下跌0.45%，创2010年末以来的新低。自英国宣布脱欧以来，人民币兑美元已累计下跌超过1.6%。而从上周市场表现来看，人民币汇率扰动所带来的影响有限。美国近期公布的非农数据大大好于预期，但国债作为经济走势的先行指标之一，周三美国10年期国债收益率跌至新低。近期，国债表现日渐趋平，加大市场对美国经济复苏的质疑。并且考虑到英国脱欧给全球带来的影响，年内加息概率仍较低，有助于缓解压力及压力，全球继续保持宽松格局。

7月9，再次强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，推进供给侧结构性改革。长期来看，市场表现与供给侧结构性改革的进度及其成效紧密相关。短期而言，改革预期向好有望给市场注入动力，前期扰动因素均已落地，国内经济及流动性相对平稳，目前并无明显利空因素，维持前期枕戈备战的观点。在存量博弈格局下，适当布局。

 （资料来源：《策略周报《枕戈备战，适当布局》》

（分析师：孙建波）

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