132家新三板企业上市辅导“另觅新欢”，最受欢迎的券商竟是…

据论坛君统计，截止到3月7日公布上市辅导的385家新三板企业中，上市辅导机构与主办券商不同的企业共有132家，占比达34.2%。这意味着超过3成企业在上市辅导时“另觅新欢”。

在这132家企业中，有14家企业的辅导机构虽非目前持续督导的主办券商，但却是推荐它们挂牌的主办券商。比如挖金客（834003）的持续督导券商为招商证券，目前的上市辅导机构为广发证券，而广发证券是曾推荐它挂牌的券商。

从变更时间来看，多数企业在上市辅导前决定更换辅导机构，也有一些企业在辅导过程中更换。比如时代凌宇（832706）于2016年5月开始接受国信证券的上市辅导，2016年9月辅导期间将辅导机构变更为民生证券。

另外，还有少量企业经历了不止一次上市辅导。比如芯能科技（833677）在2015年10月和2016年10月两次上市辅导。第一次选择的辅导机构为西南证券，第二次又换成了招商证券，两次更换辅导机构都未选择主办券商国都证券。

从更换数量上来看，部分券商“被甩”的频率较高，比如有15家由国信证券担任主办券商的企业选择了其他机构进行上市辅导，数量高居第一。

企业上市辅导为何不选择更熟悉自己业务的主办券商？原因有很多种。

常见原因如“意见不一致”。比如2月15日，新三板企业正和生态（832639）与合作5年之久的国信证券“分手”，聘请招商证券为新的辅导机构。原因是“公司与国信证券就推进、落实辅导上市工作进程相关事项没有完全达成一致。”

地域也是企业更换辅导机构时可能考虑的因素之一，一些企业在上市辅导时更愿意选择本地券商作为辅导机构。

比如位于浙江衢州的科润电力（834062），其主办券商新时代证券注册地为北京，而在上市辅导时科润电力选择了在浙江区域较为知名的浙商证券；捷安高科（430373）原主办券商为湖北地区的长江证券，在上市辅导时捷安高科选择了同样位于郑州的中原证券。

还有部分企业变更上市辅导机构实属无奈。

2013年6月，民生证券因涉嫌违法案件，被证监会处以警告及罚款措施。按照当时“保荐机构涉嫌违法违规尚未结案，IPO申请企业须重新申报，对涉案保荐机构新推荐的保荐项目不再受理”的原则，作为民生证券辅导企业的百华悦邦（831008）不幸躺枪；2013年12月，百华悦邦第二次辅导时选择西南证券作为辅导机构。

2016年6月，西南证券、兴业证券因欣泰电气涉嫌欺诈发行而被证监会立案调查，一大批新三板企业受到牵连。其中由西南证券保荐的耐普矿机（834947）不得不将保荐机构更换为国金证券。

兴业证券辅导的三家新三板企业扬子地板（430539）、古城香业（830837）、捷昌驱动（830948）也遭受重大影响。其中2016年3月就开始接受IPO辅导的扬子地板，当年7月份又重新开始接受国元证券的辅导。

相对于挂牌而言，IPO在财务制度等方面的要求更高，因此，机构实力也可能是企业选择更换辅导机构的重要原因。写到这里，问题就来了。既然这么多企业更换上市辅导机构，谁是新三板上市辅导数量最多的券商？

据论坛君统计，目前辅导企业数量前六名分别为国元证券25家、国金证券22家、光大证券22家、海通证券21家、广发证券20家、招商证券20家；保荐企业数量上，国金证券遥遥领先，达11家，国元证券、海通证券、光大证券、中信建投证券均为5家。

在上述两项数据中，国金证券、海通证券、国元证券表现亮眼。但实际上，这三家机构督导的企业总数相对来说并不算多。Choice数据显示，国金证券目前持续督导的企业为175家，在所有券商中排名第19；海通证券持续督导企业147家，排名第23；国元证券持续督导企业120家，排名第29。

券商进行上市辅导的新三板企业数量排名

值得注意的是，在海通证券辅导的21家企业中，有10家企业主办券商并非海通证券，占比47.6%，显示出海通证券在上市辅导上“具备一定吸引力”；而国元证券辅导的25家企业中，21家为其自身持续督导 企业，显示出国元证券“具备一双慧眼”。

持续督导企业数量排名前30的券商中，辅导/督导比

另外，持续督导规模较大的券商与其在上市辅导数量上的表现并不对应，辅导650家企业的申万宏源证券，目前上市辅导的企业仅有11家。

当然，这可能与各大券商在新三板业务上的投入有关。目前在IPO排队的项目里，传统大型券商依旧占据较大优势，而国金证券、国元证券等也有可能借在新三板的发展迎来爆发。

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