一个危险的商人、一家世界第14名的企业：格拉森伯格和他的嘉能可(00805)往事

在2017年，伊凡·格拉森伯格(Ivan Glasenberg)用两件事证明了自己：和其它财团一起，完成对俄罗斯石油公司19.5%股份的并购;向投资人承诺2017年将向股东分红10亿美元。

随着大宗商品价格的快速反弹、矿产行业实现复苏，在过去两年中不停兜售公司资产止损，格拉森伯格和他的公司嘉能可(00805)终于避免了他们成为第二个雷曼：嘉能可的负债从2015年6月30日的296亿美元——这还不包括其贸易部门的债务，减至2016年末的165——175亿美元之间。

股价也由此实现了复苏，从2016年1月14日最低点的7.81港元，拉升至2017年2月21日的31.5港元，一年时间直涨4倍。伴随着股价的上涨，博拉森伯格的身价亦水涨船高，达到49.83亿美元，虽然未达到及上市时的最高点——96亿美元。

当然，这一系列的措施，并不能让嘉能可避开丑闻的旋涡，譬如涉嫌非法交易、仓储收据造假，虽然自成立以来这家公司一直与丑闻如影随行。

作为全球最大的贸易商，成立于1974年的嘉能可在短短43年间年，其以一种激进且近乎野蛮的方式不断改写着行业规则，，并位列2016年《财富》世界500强第14位——2015年为第10位。

正如嘉能可现任掌舵者伊凡·格拉森伯格(Ivan Glasenberg)十余年来所做的那样，无尽的野心与无穷的财富相伴而来。甚至从创立之日起，野心与财富就一直是嘉能可发展历程的主题词汇——为了达成目标，嘉能可不惜回避规则、颠覆规则乃至创造规则，也由此获得了超乎寻常的财富增长。

嘉能可在全球拥具50多间办公室、2000多名顶级交易员和5万多名员工。嘉能可许多顶级交易员永远在过拎着行李箱奔波的日子，奔行于美国东海岸、伦敦和北京等全球50多个办公室，随时准备去别人不去的地方：上世纪90年代初时的哥伦比亚、本世纪初时的刚果、现时被欧盟的俄罗斯。

铁幕背后的生意

2016年12月，在富庶的瑞士巴尔村白色金属大楼里，嘉能可国际公司的高管在木制会议室里工作着、激烈的争论，最终拍板入股俄罗斯石油公司。

这次入股由嘉能可和卡塔尔投资局组成的财团一起共同出资，以102亿欧元的交易对价，完成对俄罗斯石油公司19.5%股份的收购交易。这是乌克兰危机后俄罗斯获得的最大一笔海外投资，这也是2016年能源市场最大的一笔交易。

这笔并购原先在全世界广泛招募投资人，但30多个不同区域的潜在投资者们因担忧对俄罗斯的、，。

格位森伯格和嘉能可押注的是世界石油市场的复苏，看中的是危机之下能够以低价入股俄罗斯石油公司——这家企业因为油价大跌而备受重挫，嘉能可能以低于市价5%的价格拿到该公司股权。

俄罗斯石油公司同时也是仅次于Vitol Group的全球第二大独立石油贸易商，这有助于嘉能可提升其在全球石油市场中的贸易份额。

俄罗斯总理梅德韦杰夫说，，“它们愿意迅速完成交易，迅速提供必要数量保证流动性，正如金融家说的那样，迅速付款，而且向俄联邦预算付款。这一点已经做到。因此我认为，这些决定的效率很高。”

这正是嘉能可一贯的行事风格，无论是2008年收购加丹加矿业，抑或是超达(Xstrata)，甚至是更小的并购，嘉能可和格拉森伯格总是先看到的是收益，。

格位森伯格和嘉能可就像是《战争之王》里尼古拉斯·凯奇所扮演的军火贸易商尤利·奥洛夫，时常游走在铁幕获利的边缘。之间是在、被封锁的南非，现今则在投资人并不看好的俄罗斯，嘉能可早先已在俄罗斯农业和铝业上有投资，它还持有一家俄罗斯中型石油生产商RussNeft PJSC多达25%的股份。

正是如此的行事风格，关于嘉能可的交易丑闻常见于报端。

嘉能可的一个合伙人在俄罗斯投资石油10亿美元，在2007年接受非法商业调查，，向萨达姆·侯赛因提供非法额外的费用。

专门致力于抵制能源生意腐败问题的政府组织Globalwitness，其主管GavinHayman对嘉能可这样评论：“即使以自然资源这种不透明行业的标准来看,嘉能可也过于隐秘。他们打交道的对象,最容易发生管理不善、腐化及挪用资金等问题。”

事实上，在嘉能可43年的公司发展历程中，从创始人马克·里奇经营石油积累起原始资本，到格拉森伯格冲破南非当时的种族隔离制，为该国难销的煤炭寻找到买家，都凸显了嘉能可的“机会主义”和“冒险主义”色彩。

一位国际贸易商认为，“嘉能可之类的贸易公司行事诡秘，早就成为臭名昭著的事实。他们格外喜欢与管理不善、腐败和违规环节打交道”。

和创始人里奇一样具备犹太人血统的格拉森伯格，就像一名斯巴达战士一样，竞争对手和同事都称他始终在打电话，不是在搜集信息就是在联络感情，随时准备撮合一笔交易;他经常一天飞两个国家，拜访矿山、贸易办公室和银行，甚至是一国的。

2016年，，两家的氧化铝业务在市场上多有竞争。

类似加丹加、俄罗斯石油公司这样的交易，帮助嘉能可公司成为瑞士顶级公司和全球最大的商品交易集团，其影响力可与投资银行巨头高盛集团比肩。

现在，嘉能可成为瑞士收入最高的企业，营收规模超过了我们熟悉的雀巢、诺华制药和瑞银。

低调的全球商品贸易和矿业巨头

在入股俄罗斯石油之后，格拉森伯格手中的地图上标注了合并后的新矿业王国，包括铜矿、煤炭、锌矿、石油、天然气等各类矿产。

这和嘉能可最初成立时的业务版图已有巨大改变。

嘉能可由2013年去世的亿万富翁马克·里奇在1974年创立。1984年加入嘉能可的格拉森伯格，自加入之日起即受马克·里奇所赏识，并于2002年被300多位嘉能可交易员推上CEO宝座。

马克·里奇本身的传奇经历奠定了嘉能可的基因，最后被格拉森伯格发扬光大，前者无视游戏规则，数次挑战法律极限，甚至被美国法院判处325年监禁等各种罪名，但最终都逃过了惩罚。

嘉能可最初从一个贸易企业起家，从上世纪九十年代开始，嘉能可开始通过提供直接融资或其他供应链金融服务，换取矿业生产企业稳定的产品包销权和优势价格，再利用嘉能可在物流仓储方面的领先优势，借助大宗商品期货及衍生品工具，利用时空或信息优势套取利润。

伴随着2000年以来的大宗商品牛市，嘉能可通过不断地并购金属矿产、油田、煤矿等资产，完成了从纯粹的大宗贸易的轻资产模式逐步变成上游矿产资源的重资产模式的转变。

2008年，全球金融危机愈演愈烈之时，多伦多上市的加丹加矿业在短短半年的时间里市值蒸发了90%，亟需现金救急。嘉能可于此时出现，给予加丹加矿业一笔不能拒绝的救命钱，同时以简单粗暴的条件，拿到了后者的控制权。

2013年，嘉能可完成对英国矿业生产商超达(Xstrata)的并购，619亿美元的并购，改写了全球矿业格局，通过此次并购，嘉能可一跃成为世界第四大矿业生产集团。

在此之前，笼罩在嘉能可头上的“头衔”有：全球最大电煤贸易企业、全球最大铬铁生产商、最大锌生产商、第三大铜矿开采商和第四大镍矿开采商等系列。

根据海通报告，嘉能可在商品市场的影响力主要集中在钴(市场份额占 23%)、镍(14%)、锌(13%)、铝(8%)、铜(7%)等基本金属，能源次之。对其自身而言，金属和矿产类产品中的铜、镍、锌，分别贡献了 2014 年业绩的 36%、7%和 5%。它在全球拥有大量位置重要的仓库，仅靠控制库存就足以对市场产生巨大影响。

但是这家总部位处瑞士的企业，选择了常年的低调，以至很多不知道其为世界500强之一，甚至排名超过了中国工商银行、奔驰、道达尔、福特企业、本田等企业，甚至在2015年时仍在苹果、三星之上。

直至2011年的上市，外界才能窥见到嘉能可的端倪。

救火队长能解决下一次的危险吗?

2011年，嘉能可在香港和伦敦两地上市，最终完成募资额高达百亿美元。

但嘉能可的辉煌在上市那一刻时开始定格，大宗商品贸易市场从2011年底开始下滑。彼时，却是嘉能可并购最为疯狂的时刻。

在2005-2013年间，通过疯狂加杠杆、通过并购快速膨胀的做法，嘉能可已经不单纯是一家商品贸易商了，而是集开采、冶炼、生产和贸易为一体的综合矿企，三大业务板块为金属及矿产、能源产品、农产品。

格拉森伯格称，这就是他的生产+贸易模式正确的证据。他认为，尽管大宗商品价格总体上呈下跌趋势，但营销业务还是可以持续增长。他还认为，交易部门在经济不确定时期提供了天然对冲。这些话对于嘉能可投资者来说可能十分熟悉。

危机于此时开始种下，在2012年利润仍有10亿美元之时，2013年这家公司的股东净损失74亿美元，2015年净亏损49.6亿美元。

市场为此做出剧烈反应，嘉能可股价从上市之日第四个交易日最高点的63.022港元，开始直线下坠，并在2016年1月14日跌至7.81港元，岂今价格在31港元左右徘徊，股价实现腰斩。

受一系列坏消息的影响，市场甚至担忧曾在大宗商品市场呼风唤雨的帝国或将倒下并会触发大宗商品“雷曼时刻”。

在那段时间里，格拉森伯格不停去世界各地拜访投资人、员工及银行，试图恢复他们的信心。格拉森伯格不断对投资者说，收购Xstrata的交易非常棒，给嘉能可带来了强劲的现金流和收益。

与此同时，嘉能可在过去两年里，不停通过出售资产和削减数十亿美元债务的方式止血，甚至关停了部分矿产运营。

目前看来，这一系列运作让嘉能可暂时摆脱了危机：近300亿美元的负债减轻了一半，年底将对股东实现分红、大宗商品上涨势头不减、2018年10亿美元的分红承诺亦已做出。

很多人对此归结于马克·里奇深植于嘉能可的强大交易基因，也有很多人认为60岁的格拉森伯格才是真正摆脱一次危机的“救火队长”，因为危机持续了整整四年。

不过，一位竞争对手公司的高管表示：“对伊凡而言，交易不是一份工作，更是一种生活方式。”

来源：智通财经