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十一期间海外暂无风险;再论民间投资下滑原因

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莫尼塔宏观团队
恭祝大家国庆节快乐!


十一期间海外暂无风险

中国即将迎来十一国庆假期,资本市场的大多交易都将暂停。如果长假期间海外一些风险点爆发,国内投资者(尤其是港股投资者)可能会处于无法及时应对的局面。我们前期提示的海外“四大风险点”包括:美国大选、英国退欧、欧洲银行业、意大利公投。


其中,英国退欧程序启动是长期风险,年内变数不大;美国大选下一场辩论会在北京时间10月10日举行;意大利公投已经推迟至12月份;唯一值得注意的就是,德银天价罚款事件进展如何。不过,昨天德国政府态度软化的消息似乎已经减轻了市场对欧洲银行业危机的担忧,德银股价也出现了罕见的大涨。另一个被市场广泛关注的OPEC会谈在今天尘埃落定。央行方面,国庆假期只有澳洲联储会召开货币政策会议,但大概率也会按兵不动。


综上,这个“十一”国内投资者基本可以安稳度过了。


再论民间投资下滑的原因

央行货币政策委员会委员樊纲日前表示,导致民间投资增速下滑的一个重要原因是,中国经济正处于一个周期性低谷;要促进民间投资,需要消除制度性障碍,加强产权保护,提高民营企业投资信心。


我们此前指出,2015年以来民间投资之所以加速下滑,主要源于金融市场对资金的分流作用,以及政府投资在相对高回报领域的与民争利。这两个因素与实体投资回报的持续低迷相互叠加,导致民间投资下滑势头加剧。


目前看来,三项因素皆未有明显好转的迹象:1、目前分流资金的市场,由二季度的期货市场流转到了更加火热的房地产市场。金融市场的轮番火热,似乎既是助推民间投资加速下滑的原因,也是民间投资持续低迷的结果。2、政府投资的挤出效应似乎也很难借由PPP的大力推广而消弭于无形。与国有企业相比,民营企业在融资方面存在先天劣势,而经济的下行趋势更加重了银行对民企的偏见。3、效能有限的基建和房地产投资,并未点燃企业投资的信心之火,经济的新增长点依然扑朔迷离。


因此,尽管8月民间投资低位企稳,但其真正回暖活跃尚不可期。这也是我们不看好需求扩张持续性,从而生产平稳的持续性的重要原因。


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