北京时间周四（9月22日）凌晨2点，耶伦是否将再度扣下加息的悬念正式揭晓。如市场预期一致，美联储选择按兵不动，并下调了未来几年的利率预期，这令美股、黄金、美债齐齐大涨，美元震荡下跌。

从9月美联储点阵图中值来看，美联储当前希望在2016年加息一次，考虑到美国总统大选将在11月份举行，12月加息可能性增大，且明年可能只加息两次，较6月份时三次预期中值减少。

耶伦在发布会上表示，劳动力市场依然有进一步好转的空间，美联储对美国经济大体满意。本周不加息是基于对经济的判断，如果劳动力市场增长，没有新的风险出现，预计今年将加息一次。

美联储按兵不动，称年内加息概率增加

北京时间周四（9月22日）凌晨2点，美联储宣布，维持基准利率在0.25%-0.5%区间不变，符合预期。

美联储决议声明表示，决定暂时等待一段时间，等待更多证据；委员们以7-3决定维持利率在当前水平不变，其中梅斯特、乔治和罗森格林对此次决议声明持不同意见，他们倾向于加息；17名决策者中有14人认为年底前至少会加息一次。

值得一提的是，此前多年，罗森格林都是最为鸽派的联储主席之一，且本次投反对票的官员人数创下2014年12月会议以来最多。一个阵营希望立刻加息，而另一个阵营则认为今年根本不要加息，这意味着耶伦领导力在美联储内部遇到了罕见的挑战。

声明指出，重申在决定何时加息时将继续评估国际形势的发展；重申将循序渐进地调整货币政策，经济活动将温和扩张，就业市场将走强；预计经济形势将保证“只会循序渐进地上调”美国联邦基金利率。

从9月美联储点阵图中值来看，美联储当前希望在2016年加息一次，可能会在12月份，且明年可能只加息两次，较6月份时三次预期中值减少。

2016年年底美联储利率预期中值现在为0.625%，此前6月份为0.875%，有三位FOMC票委预计2016年将不会加息；2017年年底利率预期中值为1.125%，而此前6月份为1.625%；2018年年底利率预期中值为1.875%，而此前6月份为2.375%；2019年利率预期中值为2.625%；长期利率预期中值则从3%下降至2.875%。

与此同时，美联储将长期经济预期也进行了下调。美联储下调2016年GDP预期至增长1.8%，之前料增2.0%；维持2017-18年GDP增长预期分别在2.0%不变，预计2019年增长1.8%；维持长期增长预期在4.8%不变。此外，维持2016年核心通胀预期在1.7%不变；下调2017年预期至1.8%，之前料为1.9%，维持2018年预期在2.0%不变，2019年料为2.0%；下调长期预期至1.8%，之前料为2.0%。

声明全文如下：

联邦公开市场委员会（FOMC）自7月会议以来获得的信息显示，就业市场继续增强，经济活动成长速度已经较今年上半年的温和步幅加快。尽管近几个月失业率变动不大，但总的来说就业增长稳健。家庭支出一直强劲增长，但企业固定投资保持疲弱。通胀继续在委员会的2%较长期目标水准之下，部分是因之前能源价格下跌以及非能源产品进口价格下降。基于市场的通胀补偿指标仍处于低位，多数基于调查的指标显示，近几个月较长期通胀预期基本上变动不大。

委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会预计，随着逐步调整货币政策立场，经济活动将继续温和扩张，就业市场状况将进一步有所增强。预计短期内通胀仍保持低位，部分因能源价格之前的下滑，但预计将在中期升至2%，因能源和进口价格下挫的暂时性影响消退及就业市场进一步增强。经济前景的短期风险看来大致均衡。委员会将继续密切关注通胀指标和全球经济和金融发展。

在这种背景下，委员会决定维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.5%。委员会认为上调联邦基金利率的理由已经增强，但决定暂时等待向委员会目标继续取得进展的进一步证明。货币政策立场保持宽松，因此会支持就业市场状况进一步改善，并带动通胀回升至2%。

在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估与就业最大化以及2%通胀目标相关的已实现和预期的经济活动状况。评估将考量广泛的信息，包括就业市场状况数据、通胀压力和通胀预期指标，以及反应金融市场和国际情势发展的指标。鉴于目前通胀仍未达到2%目标，委员会将密切监控向通胀目标取得的实际和预期的进展。委员会预计，经济未来的发展只能为逐步上调联邦基金利率提供理据；联邦基金利率可能在一段时间内会维持在低于预计在较长期内保持的水准。不过，联邦基金利率实际路径将取决于未来数据展现的经济前景。

委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券（MBS）和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。委员会预计，会维持该政策直至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境。

投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席耶伦、副主席杜德利、理事布雷纳德、圣路易斯联邦储备银行主席布拉德、理事费希尔、理事鲍威尔、理事塔鲁洛。投票反对的委员为堪萨斯城联邦储备银行主席乔治、克利夫兰联邦储备银行主席梅斯特、波士顿联邦储备银行主席罗森格伦，他们都倾向在此次会议上上调联邦基金利率目标区间。

耶伦：对美国经济大体满意，一定条件下今年将加息一次

美联储主席耶伦随后召开新闻发布会。耶伦表示，劳动力市场依然有进一步好转的空间，美联储对美国经济大体满意。本周不加息是基于对经济的判断，如果劳动力市场增长，没有新的风险出现，预计今年将加息一次。

美国经济方面：

耶伦表示，美国经济增速有所加快，其中家庭支出仍然是经济增长的关键因素，家庭支出受到稳健收入增长的支撑。

耶伦预计经济将在未来几年以温和步伐扩张。同时，FOMC货币政策有助于实现其经济目标。

通胀方面：

耶伦还表示，多数就业市场闲置指标显示今年变动不大。预计未来2-3年就业增速强劲将支持核心通胀将升至2%的目标。同时，就业增速高于吸收新劳动力所需的速度。

虽然，当前整体消费者物价通胀仍不到2%目标。不过，耶伦称，通胀预期被牢牢锚定，美联储将全力实现2%的通胀目标。耶伦表示，由于目前PCE通胀率依然低于2%的目标。因此，鉴于利率近零，美联储谨慎的态度更加合适。

就业市场看法：

耶伦表示，本周不加息是因为考虑到就业市场闲置以及通胀增速低迷。决定不加息并不代表对经济缺乏信心。而失业数据显示更多人找工作，更多人找工作是个好现象。由于经济前景本身具有不确定性，因此，货币政策并不存在预设路径。且渐进式加息能够让利率回归正常化。

耶伦认为，按历史的标准，中性利率目前相当低，当前的货币政策应视为宽松的。经济增速升高和就业增长增强了加息理由，短期内落后于形势的风险看来不大。

在回答提问环节，耶伦表示，劳动力市场依然有进一步好转的空间，美联储对美国经济大体满意。

当记者问到就业和通胀时，耶伦重申将选择等待更多显示经济好转的证据。预计美国经济将更加强劲扩张，失业率相当接近预期均衡水平。相当数量的人口进入劳动力市场。没有看到显示经济过热的压力。

耶伦表示，委员一致认为通胀不达标，但多数人认为近期加息理由增强。同时，美联储基本同意加息是合适的，且不希望等到通胀大幅上冲，因此需要进一步迹象显示通胀向目标取得进展。

当被问到下次何时加息时，耶伦称与其他同僚讨论了下次加息的时机，FOMC同意经济前景风险大体平衡，多数FOMC委员确实预计今年将加息一次。

耶伦表示，货币政策需要前瞻性，重申不希望经济过热。如果没有新的风险出现，预计今年将加息一次。大多数同僚对我在杰克逊霍尔会议上的发言表示同意。

耶伦表示，合适的政策并不是直截了当决定的。国会是将美联储作为独立机构设立的。每一次都是现场会议，包括11月的会议。FOMC在11月份会议上将决定是否有理由加息。而不加息是基于对经济的判断，对大多数发达经济体来说，高度宽松的货币政策是必要的，当前有关金融稳定的风险是温和的。

对于资产投资方面，耶伦称，当前资产评估并不脱节；应担心追逐收益率带来的风险。资产价值按历史标准衡量不离谱，不过商业地产风险引起了美联储的关注，因商业房地产估值较高。但是，并不确定引起投资支出疲软的原因是什么，且投资支出已经相当疲软了一段时间；目前的全球环境导致了投资人寻求高收益，但并未看到杠杆增加的迹象。

耶伦指出，加息时机引发了美联储的积极讨论，当前对于加息时机有不同看法，等待太久加息是有风险的。耶伦称，确实担心货币政策的范围局限；同时，零下限是当前一个需要关切的问题。

美股黄金齐飞，美元大跌

美联储维持利率不变，并下调了未来几年的加息路径，美股黄金齐涨，纳指更是创下盘中纪录新高，美元下挫。油价受EIA数据利好上涨，美油收涨逾3%，布油突破47美元关口。

美股三大股指齐齐收涨，纳指、标普均涨逾1%，纳指创下盘中纪录新高和收盘纪录新高。

美元指数震荡下跌逾0.50%，至五日低位95.515，盘中大幅波动。

现货黄金涨幅扩大至1.5%，报1335美元/盎司，创9月9日以来新高。

数据利好和美联储推迟加息推动油价上涨，美油涨近3%，收报45.34美元/桶，布伦特原油盘中突破47美元大关。

机构普遍看好美联储12月加息

虽然美联储9月按兵不动，却较为清晰地释放了年底将加息一次的信号。机构普遍认为，12月加息概率进一步上升。

华创债券表示，9月美联储暂不加息符合预期，12月份加息概率上升。短期而言，9月份不加息会推升风险偏好的上升，也会暂时缓和的压力。但是12月份加息概率增加，美元趋势反弹仍是大概率事件，全球央行货币政策拐点也进一步的确定。

贝莱德首席投资官RickRieder表示，美联储9月份决定按兵不动之后，美国11月总统大选使得FOMC不可能在当月行动，进而提升了美联储12月加息的可能性。

法国兴业银行认为，美联储9月份FOMC决议声明符合预期，毕竟美联储重新引入了风险平衡的表述，这就意味着，美联储在设法消弭FOMC内部鹰派和鸽派官员之间的分歧，也就更加接近12月份行动；美联储撤销了2016-17年各加息一次，还下调长期中性利率。

AberdeenAsset Management投资经理LukeBartholomew表示，美联储这次会议实际是为12月加息一次及此后的发展设定基调。事实上三个投票委员投出反对票很有意思，从点阵图上可以看出，美联储计划在今年12月份加息一次。不过，12月加息并非完全不可避免。

日本央行没有降息，但将引入新型QQE

周三（9月21日），日本央行宣布，维持利率在-0.1%不变，但会采取额外行动；目前货币基础年增幅并未设定目标，仍就维持货币基础年增幅为80万亿日元不变。

日本央行称，将引入量化质化宽松，附加收益率曲线控制；日本央行还表示，将启动固定利率购买操作；央行将根据现有节奏购买日本国债；如有必要将进一步降息并扩大货币基础。

日本央行指出，负利率和日本国债购买对于收益率曲线控制是行之有效的；货币政策新框架的核心变为控制收益率曲线，收益率曲线的过度趋平可能对经济不利；日本经济不再处于通缩状态，通胀率可能暂时受抑制，油价、消费税和海外因素都压低了通胀；未来央行可以将扩大资产购买、下调长期利率目标水平和下调短期政策利率作为选择，央行长期应致力于扩大货币基础。

国泰君安宏观熊义明发布报告点评日本央行利率决议称，本次日本央行会议市场期待很高，但日本央行既没有“放大招”，也没有收紧，推出货币政策新框架（QQE+曲线陡峭化）可能导致全球长端利率反弹，但对中国影响总体有限。

华创宏观认为，负利率并没有走到尽头，日本央行在寻求更有效的货币宽松来提振通胀，而非认为货币宽松已弹尽粮绝。引入收益率曲线控制意在强化货币宽松的可持续性。强化货币宽松的可持续性，因为提振通胀是一场持久战；7月至今全球长债的调整或近尾声。

渣打银行表示，日本央行致力于实现超出目标水平的通胀率，表明货币宽松周期将比先前料想的更持久，而实施收益率曲线控制似乎旨在解决对于资产购买政策可持续性的担忧。宽松周期变长对美元兑日元有微弱的提振作用。中期而言，日本央行需要重振通胀预期，才能实质性削弱日元。

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