证券日报 | 产业、投资和金融界大咖纵论：大股权时代如何形成金融与产业的互动生态圈？

转载自《证券日报》 2016-11-01 作者：徐健民

在经济下行压力不减的当下，资金“脱实向虚”的现象没有得到根本性的转变，如何促进金融与产业的合作，换句话说，金融怎么进一步支持实体经济的发展？这个问题不仅仅是学术研究界关心的问题，更是处在经济发展一线各行各业所关注的。日前，在盛世景十年庆典高峰论坛暨盛世景资产管理集团股份有限公司揭牌仪式上，先后40余家上市公司（除银行股总市值7000亿元、占整个A股市场份额1.5%）、金融机构的老总、学界精英及部分资管公司的高管200多人齐聚北京美丽的雁栖湖畔，就“大股权时代如何形成金融与产业的互动生态圈”展开热烈讨论。论坛由盛世景资产管理集团股份有限公司董事长吴敏文主持，中投公司前副总经理、清华大学五道口金融学院教授谢平，央行货币政策委员会委员、北京大学国发院教授黄益平，安信信托总裁杨，西部证券总裁祝健，天风证券总裁张军，中天能源董事长邓天洲、同济堂股份公司董事长张美华等投资、星河世纪董事局主席徐茂栋，等产业和金融界大咖就此发表了精彩的见解，以下内容是部分专家的发言。

安信信托总裁杨说：“在目前泛资管时代，转型是一个必由之路”。

“实际上从两年前开始，安信信托已经把相当一部分的团队、资源开始向PE这块转型。优势的产业就应该让产业资本自己去做，但是可能他们缺少的是一些杠杆，而且这些杠杆不是间接融资敢干的，是直接股权融资的。这时候我们做它的二股东或者三股东，我们对大股东的地位没有任何挑战，只要实体企业专心你的事业。我们利用金融资源的整合力，帮助实体企业把财务成本降低，把股权做大，争取有更多更好的资金来支持实业发展，从而打造产业里巨无霸。如何形成金融与产业的互动生态圈？其实，盛世景公司的做法，已经用最好的实际行动，诠释了这个标准。”

对此，盛世景资产管理集团股份有限公司董事长吴敏文表示，安信信托这两年市值增长非常快，市场愿意给它高估值，一方面是它的业绩，另外一方面是它的业务结构在转型。如果只是传统信托放高利贷，只知道把高利贷给地方平台，不可能享受这么高的估值。

天风证券总裁张军说：金融与产业的互动生态圈就是“寻找优秀企业，提供全产业链服务，跟优秀企业一起成长”。

“私募公司在证券公司看来，它其实只有一块牌照，而且是不完整的牌照，就是资产管理的牌照。证券公司牌照是全的，证券公司给实体经济服务，是一个全产业链的服务。比如新三板，我们从承销到承销后督导，做市、投资到并购基金以及直投公司的投入，是一个完整的产业链。

新三板刚推出的时候，我们的口号是再造一个天风证券。现在我们持有新三板的市值是12亿元左右。我们还准备进一步加大投入，在券商里，天风证券持有新三板的市值可能排名非常靠前。我们对新三板是全产业链的服务，寻找优秀企业，提供提供资金、并购、咨询；寻找优秀的项目，跟优秀企业一起成长。”

西部证券总裁祝健认为：“金融就是一个朋友圈，这和金融的本质属性有关系”。

祝健认为，资本没有一种固定的形态，所谓证券化，其实就是资本的标准化。把资本标准化、公开化，那就是证券化。做这样一个东西，单一的链条是无法做的，它需要一个综合的金融架构解决方案。包括企业的选择、价值判断、选择整合、推广、退出，这是整个链条。在中国经济转型时期，单一依靠任何一种资金形态都是不行的。比如战略性新兴产业，战略性就是长期性，新兴意味着风险。如果整体动员社会的资金，进入这个领域，银行这个主渠道是完不成的，因为银行资金一是短期资金，二是间接资金，三无法试错。大家一直在提金融要服务实体经济，其实金融本身就是服务实体经济的。只要按照资本市场发展的规律，让它健康的成长，就能支持实体经济发展，而不是为了支持实体经济发展，催生它成长。

吴敏文董事长对此深表赞同。他说：“如果市场化程度很高，金融资本趋于逐利，自然会寻找好的企业和产业”。

关于金融和实业之间的生态圈，央行货币政策委员会委员、北京大学国发院教授黄益平说：“资本市场会有长足的发展，各位在座会有很多的机会”。

黄益平指出，中国经济发展到今天，很多人问，增长减速，这是周期性还是趋势性的？最大的问题是产业升级换代的问题，过去做得好的企业很多都不行了。现在需要在高成本的基础上，发展新的有竞争力的企业和行业。这时候需要创新、创业推动经济发展。要支持创新创业，简单的靠商业银行可能是不足的，这是为什么需要像股权投资、创投基金等各种类型的资本，各种形式的资本需要比较快的发展，也就是要发展多层次资本市场，提高直接融资的比重。

从宏观的角度来说，怎么形成金融和产业良性互动生态圈？要靠市场直接发展，让市场机制直接说话。实际上这也是十八届说的，让市场在资源配置中起决定性作用。下一步可能要做的是把原来约束市场参与者不太合理的管制取消掉，让市场机制更好地发挥作用。

黄益平最后说：构建金融和产业生态圈，“一是直接融资比重要提高，资本市场要发挥更大的作用；二是形成金融和实体的良性互动生态圈，最重要是回到让市场机制发挥决定性的作用，对金融是如此，对实体部门也是如此。”

吴敏文董事长点评道：“强调市场化、股权融资、资本市场，黄老师抱有此种观点是对私募行业的极大鼓舞。”

浦发银行资管部副总经理杨再斌说：“现在的确是一个大股权的时代，未来的资产管理业务，一定是金融供给侧改革很重要的主力军。”

商业银行转型的方向是权益投资。在全国的商业银行里，浦发银行的权益投资规模不算小。浦发银行的权益投资金额已超过5000亿元，同时也投了一些优秀的PE公司。信贷看过去，做权益投资看未来。

同济堂股份公司董事长张美华说：“金融和产业的融合，是我这一辈子要实现的梦。”

中国的发展，一定要有实业，实业要走向世界，要整合世界，必须要靠金融。只有资本才能整合世界，产业永远整合不了。张美华认为，金融和产业的互动至少要做到三全：第一：企业全生命周期的互动。第二：全球化服务。第三：产业全领域互动。希望金融圈能够在企业的全生命周期、全球化、全领域里能帮助产业发展。

产业资本如何与金融资本结合，共同发展？中天能源董事长邓天洲说：“迅速并购和直接融资，能够实现企业的快速发展。

邓天洲说：2015年，中天能源借壳上市，上市一年半，我们的总资产就从30亿元快速增长到200亿元，市值变成150亿元。在这个过程中，金融机构包括盛世景集团给予我们很大帮助。盛世景从2011年开始对我们股权投资，到今年7月份，总共投资30亿元。当然还有银行相关的资金共同推动了中天能源的快速发展。

吴敏文最后说：“今天来参加盛世景十周年庆典的主要有三部分人群：一类是企业包括上市公司；二类是金融机构；三类是投资人。我们希望跟这三类对象深入精诚合作，打造一个生态链的闭环，从企业的成长到上市，到PE的退出，从产业上游到下游，形成一个封闭的资本市场资产管理的产业链。在产业结构转型的背景下，在大资产管理时代，我们之间完全可以形成一个很好的互动生态圈”。

十年磨一剑！以私募股权、产业并购、策略投资等业务见长的盛世景资产管理集团股份公司是全产业链资管机构，以“公众化、集团化、国际化”战略致力于打造大资管时代中国的黑石公司。2016年5月，盛世景以百亿估值完成了首轮私募股权融资，引入多家战略投资者，并形成了广泛的合作联盟。