北京鸿坤伟业房地产开发有限公司2016年公司债券（第一期）于2016年7月4日公告发行
-
- -
北京鸿坤伟业房地产开发有限公司2016年公司债券（第一期）信用评级报告（摘要）
本次债券信用等级：AAA
公司主体信用等级：AA
评级展望：稳定
本次发行规模：本次债券发行规模为13亿元，拟分期发行，其中首期发行规模不超过9亿元。
本次债券期限：5年
还本付息方式：分期付息，到期一次还本
担保方：中合中小企业融资担保股份有限公司
担保方式：无条件不可撤销连带责任保证担保
评级时间：2016年5月27日
财务数据：
发行人
项目 | 2013年 | 2014年 | 2015年 |
资产总额(亿元) | 89.94 | 179.47 | 229.15 |
所有者权益(亿元) | 18.71 | 47.29 | 56.23 |
长期债务(亿元) | 21.96 | 34.75 | 39.53 |
全部债务(亿元) | 25.06 | 54.42 | 69.64 |
营业收入(亿元) | 21.88 | 28.16 | 49.08 |
净利润(亿元) | 5.72 | 5.28 | 10.10 |
EBITDA(亿元) | 7.43 | 7.33 | 13.83 |
经营性净现金流(亿元) | -13.79 | -20.91 | -2.69 |
营业利润率(%) | 46.51 | 46.09 | 39.09 |
净资产收益率(%) | 36.14 | 15.99 | 19.51 |
资产负债率(%) | 79.20 | 73.65 | 75.46 |
全部债务资本化比率(%) | 57.25 | 53.50 | 55.33 |
流动比率(倍) | 1.80 | 1.51 | 1.47 |
EBITDA全部债务比(倍) | 0.30 | 0.13 | 0.20 |
EBITDA利息倍数(倍) | 6.47 | 1.69 | 2.37 |
EBITDA/本次发债额度(倍) | 0.57 | 0.56 | 1.06 |
担保方
项目 | 2013年 | 2014年 | 2015年 |
资产总额(亿元) | 56.66 | 63.24 | 77.06 |
所有者权益(亿元) | 53.23 | 54.31 | 57.98 |
营业收入(亿元) | 3.04 | 5.60 | 10.68 |
净利润(亿元) | 1.61 | 2.67 | 4.45 |
净资产担保责任余额倍数 | 2.27 | 5.58 | 8.42 |
注：1、本报告中数据不加特别注明均为合并口径。2、本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币。
评级观点
联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）对北京鸿坤伟业房地产开发有限公司（以下简称“公司”或“鸿坤伟业”）的评级反映了公司作为区域内知名的房地产开发企业，在综合实力、开发规模、经营模式、品牌影响力、产业创新等方面所具有的竞争优势。同时，联合评级也关注到公司所在房地产行业受国家宏观经济政策影响较大、项目开发周期较长、资金需求压力较大、土地获取难度较大等不利因素对公司信用水平造成的不利影响。
目前公司在建项目规模较大，随着在建项目的陆续竣工，预计未来公司收入规模将持续增长，公司整体信用状况保持良好，联合评级对公司的评级展望为“稳定”。
本次债券由中合中小企业融资担保股份有限公司（以下简称“中合担保”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，，股东具有强大的背景和实力。同时，中合担保资产质量整体较好，净资产规模较大，净资本充足率适中，整体代偿能力强，其担保对于有效提升本次债券的信用水平具有积极的作用。
基于对公司主体长期信用以及本次公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本次公司债券到期不能偿还的风险很低。
优势
1．房地产行业未来仍将是国民经济的重要组成部分，并将在中国经济转型和城镇化过程中发挥重要作用，同时，2015年房地产行业回暖也为公司提供了较好的行业环境。
2．公司在北京地区从事房地产开发的历史较长、开发经验丰富、品牌知名度较高，具有一定的竞争力。公司目前业务区域主要分布在北京及北京“大七环”，与国家级战略布局保持一致，未来面临较好发展机遇。
3．公司产品结构较为完善，可满足不同收入水平、不同需求的客户，有助于公司提高市场份额和客户粘性，有助于提高公司市场风险抵抗能力。
4．公司金融谷项目为全国最早探索农村集体用地“房地分离”模式的试点项目，产业创新能力较强，为公司未来发展提供较好机遇。
关注
1．房地产作为周期性行业受宏观调控等多重因素影响，同时房地产项目开发时间较长，涉及政府审批环节较多，存在一定的行业波动性和政策管理风险。
2．公司战略规划要求公司实现高速运转并持续扩大公司经营规模，经营规模的增长对公司的管理、资金运作带来较大压力。
3．按照公司规划，公司经营规模将保持持续高速增长，公司项目建设支出和土地支出规模将持续增长，公司存在一定资金压力。
4．公司现有土地能满足目前发展需要，随着北京市区可供出让土地数量的减少及北京周边地区土地市场回暖，公司新增土地储备存在一定压力。
5．公司在售项目较多，存货增长较快，未来仍存在一定的去库存压力。
分析师
钟月光
电话：010-85172818
邮箱：zhongyg@unitedratings.com.cn
刘亚利
电话：010-85172818
邮箱：lyl@unitedratings.com.cn
传真：010-85171273
地址：北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦12层（100022）
Http：//www.unitedrating.com.cn
报告全文请登录我司网站查阅。
友情链接